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BAMC Asia Equity Fund – Cambodia’s First Fund – Fund Distributor Launch Event
On 23 July 2024, Banjaran Asset Management (Cambodia) PLC. successfully hosted the “BAMC Asia Equity Fund – Cambodia’s First Fund – Fund Distributor Launch Event.” The event marked a significant milestone with the official signing of the Fund Distribution Agreement between Banjaran Asset Management (Cambodia) PLC. and ACLEDA Securities PLC. The ceremony was held under the high presidency of H.E. Sou Socheat , Delegate of the Royal Government in charge as Director General of the Securities and Exchange Regulator of Cambodia (SERC), who was accompanied by associates from the SERC. The launch brought together distinguished guests, regulatory representatives, and valued partners, reflecting strong collaboration and support for the growth of Cambodia’s capital market. This milestone not only represents the introduction of the First Collective Investment Fund in Cambodia but also highlights the commitment of Banjaran AMC and its partners to creating accessible investment opportunities and strengthening the financial sector in this emerging market.
解锁投资新机遇：富亚资产管理有限公司探讨柬埔寨集体投资计划的潜力
柬埔寨金边讯 —— 富亚资产管理私人有限公司 ( 新加坡 ) 首席执行官 Aaron NG 先生出席了主题为 “ 围炉谈 · 集体投资计划业务的机遇、准备程度与未来潜力 ” 的专题讨论会。该活动由柬埔寨证券交易监管机构副总干事 Vin Pheakdey 博士阁下担任主持。 在讨论中， Aaron NG 先生深入分享了集体投资计划 业务如何为本地及国际投资者开拓新机遇，并分析了市场参与者在推动集体投资计划发展的准备程度。他指出，随着柬埔寨资本市场不断发展，集体投资计划 有望成为提升金融服务能力的重要推动力，使投资者能够更便捷地参与区域性投资机会。 此次围炉谈不仅探讨了集体投资计划在柬埔寨的潜力，也强调了业内合作与监管支持在推动该行业可持续发展的关键作用。
政府与富亚资产管理有限公司就新集体投资计划基金展开富有成效的会谈
柬埔寨金边讯 —— 柬埔寨证券交易监管机构总干事 Sou Sochet 阁下 与 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 代表举行了一场重要会议，双方就公司拟设立的新集体投资计划基金的相关事宜及未来发展前景进行了深入讨论。 此次会谈旨在确保新基金的目标方向与现行监管框架保持一致，并严格遵守柬埔寨金融法规的要求。新推出的集体投资计划基金预计将为柬埔寨投资者提供更广泛的投资选择，使其能够接触国际市场，并进一步提升财富增值的机会。 双方在会议中进行了富有建设性的沟通，并对基金未来的发展以及对柬埔寨不断成长的金融服务行业所带来的推动作用表示高度乐观。此次讨论也再次体现了 富亚资产管理有限公司 致力于提供稳健投资方案，并坚持最高标准的治理与透明度的承诺。 此次会议标志着富亚资产管理 (柬埔寨) 有限公司在与柬埔寨证券交易监管机构的紧密合作中迈出了重要一步，为柬埔寨市场带来更多创新性投资机会。 More Securities and Exchange Regulator of Cambodia
集体投资计划投资教育系列 (第三部分)
集体投资计划中的投资 在投资教育系列的第二部分中，我们讨论了投资的必要性与优点，以及投资多元化带来的益处。文章总结指出，投资基金或集体投资计划基金，是个人稳健增值、长期累积财富的最佳选择。通过基金投资，不仅能够实现风险分散，还能让投资更加平民化、可负担。 在本文中，我们将分享柬埔寨证券交易监管机构于 2023 年 11 月 15 日 批准的首支投资基金的实际案例 —— 富亚亚洲股票基金。该基金由 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 (BAMC) 管理，富亚是一家经柬埔寨证券交易监管机构 许可的资产管理公司。基金法律顾问为 HBS 律师事务所，基金审计师为 国富 ( 柬埔寨 ) 有限公司，两者均获柬埔寨证券交易监管机构认证。基金受托人为 碉堡信托有限公司，同样为柬埔寨证券交易监管机构批准的 集体投资计划受托机构。总体而言，在集体投资计划生态系统中，所有参与方均需获得柬埔寨证券交易监管机构的许可、批准或认证。 关于 富亚亚洲股票基金 富亚亚洲股票基金 (BAEF) 投资于亚太（日本除外）主要证券交易所上市的 30 家或以上公司，形成多元化投资组合。该基金旨在分享亚洲投资的潜在收益，全球经济学家普遍认为亚洲是未来数年主要的增长区域。基金口号为 “ 亚洲崛起 ” 。根据披露文件，富亚亚洲股票基金目标中长期年化收益率为 7% 至 10% ，但该收益率不构成保证。基金投资被视为一种定期储蓄计划，投资金额可用于子女教育、医疗支出、购房部分资金或退休金积累。 投资者在认购基金前，需先从柬埔寨证券交易监管机构获取 投资者身份。对于已经持有投资者身份识别号的投资者，则无需重新申请。 以下为 BAEF 基金的条款说明书 : 投资决策前的关键考量 通常，基金经理在进行投资时会采用 自上而下或 自下而上的基本方法。 • 自上而下方法：基金经理从宏观层面进行分析，关注经济周期、通货膨胀、利率、全球趋势等因素，以确定整体投资方向。 • 自下而上方法：基金经理从个别证券的特征入手，分析公司资产负债表、利润表、管理团队、产品与服务等具体因素，选择具有投资价值的标的。 富亚亚洲股票基金在投资过程中同时采用了 自上而下与自下而上相结合的方法，以实现更稳健、多元化的投资策略。 自下而上方法：长期可持续增长 基金经理将选择那些拥有 可持续商业模式 和 稳健业绩记录 的公司作为投资标的。在甄选过程中，基金经理会重点考察公司的 经审计财务报表、估值水平以及管理团队质量 等多项因素，以确保投资的稳健性与长期增长潜力。 自上而下方法：为什么投资亚洲？ 未来 10–20 年人口结构稳定、生产力高 亚洲拥有庞大的人口基数和良好的人口结构，其中年轻人口占比较高，这将转化为未来 10 至 20 年稳定的生产力劳动力。随之带来收入增长和消费增加，有助于推动区域经济及企业发展。相较于人口老龄化严重的地区 (如美国与欧洲)，亚洲更具投资吸引力。 强劲的经济增长 亚洲经济增速领先全球，并且总体经济体量超过欧盟与北美。根据国际货币基金组织 (IMF) 2023 年 10 月报告，2023 年亚太地区实际国内生产总值 (GDP) 增长率为 4.4%，而欧盟为 1%，北美为 2.1%。按全球国内生产总值占比计算，亚太地区占 45.6%，欧盟为 21.0%，北美为 18.7%。 受益于全球最大自由贸易协定与亲商政策 近期，15 个亚洲国家签署了 区域全面经济伙伴关系协定 (RCEP)，形成全球最大自由贸易区。这将进一步促进贸易活动，推动国内生产总值 增长。国际货币基金组织 (IMF) 预测，到 2028 年，亚洲仍将保持全球最强的国内生产总值增长率 3.9%，欧盟为 1.6%，北美为 2.1%。 集体投资计划相关投资教育系列 (第三部分) 亚洲公司全球认可度高 亚洲涌现出众多本土上市公司，在全球具有较高认知度。这些公司管理规范、财务稳健，包括 新加坡航空、阿里巴巴、腾讯、三星电子、台积电、Grab、比亚迪 等知名企业。 亚洲市场仍具估值优势 尽管亚洲人口众多且经济增长强劲，但亚洲股票的估值 (如市盈率 P/E、市净率 P/B、市销率 P/S) 仍显低于欧盟和美国股票。这些财务指标可衡量股票价格水平，并与同行或竞争者进行对比。通常估值越低，市场或个股越具吸引力。 此外，亚洲 ( 日本除外 ) 占全球人口 58% 、全球经济 48% ，但全球股票市场投资仅占 12.42% 。富亚认为，亚洲股票投资的低配置水平终将被调整上升，为投资者提供长期增值机会。 现在是投资的合适时机吗？ 在股市投资中，没有所谓 “ 正确 ” 或 “ 错误 ” 的时机。投资是一种 纪律性策略，即将储蓄定期投入投资工具，例如投资基金。历史市场周期显示，每当市场下跌，通常都会在之后反弹；而在反弹过程中，市场往往会创出新高。换句话说，虽然股市在中间可能会因经济周期或非经济事件（如战争、疫情等）而调整，但长期来看，股市总体呈上升趋势。 当前情况来看，自 2022 年初 起，全球股市普遍下跌，主要受到以下事件影响：俄罗斯 — 乌克兰战争以及美国利率的大幅上升。那么，现在是否是投资的良机呢？富亚资产管理有限公司分析了过往市场周期，并发现每次重大事件导致市场下跌后，市场均会在事件消化后强劲反弹： 1997 年亚洲金融危机 由泰铢贬值引发，随后蔓延至其他亚洲货币，导致亚洲市场大幅下跌。但从 1997 年低点至 2000 年，亚洲市场反弹约 155%。 2000 年互联网泡沫破裂及 2001 年 9·11 事件 全球市场在美国互联网泡沫破裂后下跌，并因 2001 年 9 月美国双子塔恐怖袭击进一步恶化。至 2003 年，亚洲市场开始回升并大幅上涨，自 2003 年起反弹约 360%。 2007 年全球金融危机 美国贝尔斯登 (Bear Stearns) 和雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 倒闭引发全球市场急跌。然而，这一跌幅持续时间较短，不到两年，全球市场便强劲反弹约 236%。 2020 年新冠肺炎 (COVID-19) 疫情 全球市场因疫情爆发而大幅下跌。但各国央行迅速采取支持企业的资金措施，使市场在短短 六个月内 反弹约 90%。 2022 年俄罗斯—乌克兰战争及通胀与利率上升 市场自此下跌。那么，现在是否正是买入的时机？ 历史经验表明，重大市场事件虽会引发短期波动，但从长期投资视角来看，坚持纪律性投资，往往能够把握市场反弹与增值机会。 An article from the Securities & Exchange Regulator of Cambodia (SERC)
富亚资产管理有限公司与 CCU 商业银行分享投资见解
柬埔寨金边 —— 富亚资产管理私人有限公司 ( 新加坡 ) 投资总监 Christopher Wong 先生与执行董事 John Sim 先生 向 CCU 商业银行的管理团队及员工进行了题为 “ 资产管理基础知识 ” 的专业讲座。 此次讲座旨在提升资产管理认知，并推广柬埔寨境内的投资机会。通过分享，富亚资产管理有限公司强调了 明智投资决策的重要性，并为参与者提供了关于柬埔寨日益发展的金融市场的宝贵洞见。 这一举措体现了公司在 提升金融素养与推广投资知识 方面的持续承诺，为本地金融生态系统的发展贡献力量。
集体投资计划投资教育系列 (第二部分)
为什么要投资及投资多元化的重要性 与传统投资组合相比，跨不同资产类别的 投资多元化 可以有效降低风险。随着柬埔寨证券交易监管机构近期批准 首个集体投资计划基金的推出，柬埔寨投资者现在有机会进一步保护其投资组合。 集体投资计划现在允许投资者将资产分散到 更多合法的跨国投资产品中，从而降低整体投资风险。 此外，投资活动仅通过 获得柬埔寨证券交易监管机构批准的基金经理进行，为投资者提供了额外的保障。目前，柬埔寨证券交易监管机构批准的首只集体投资计划基金为富亚亚洲股票基金，由富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司管理。 投资多元化并非新概念，它已被全球金融领袖广泛推广和推荐。正如世界第六大富豪、著名投资人 沃伦 · 巴菲特 (Warren Buffett) 所言： “ 永远不要依赖单一收入来源，通过投资创造第二收入来源。 ” 投资有多种好处，其中最主要的是 财富增值，帮助投资者实现财务独立。对于柬埔寨人来说，这意味着不必过度担忧自身财务状况，同时还能作为 额外收入来源，补充日常收入。 更重要的是，投资可以 抵御通货膨胀，在物价上涨时保持购买力，从而增加财务自由度。投资带来的财富增长效果可参考下图 ( 图 1) 。 投资者自然期望随着投资的持续，资产能够长期增值。然而，必须注意的是 所有投资均存在一定风险。通常收益越高，风险也越大。通过 分散投资至受监管的金融产品，可有效降低这些风险。 目前，柬埔寨投资者主要通过两种方式积累财富：银行定期存款 和 土地相关投资。根据 CEIC 数据， 2023 年 8 月，柬埔寨银行存款总额创历史新高，达到 409 亿美元，较一年前的 370 亿美元 增长显著。 ❖ 其他类型的投资 投资者可选择的投资类型非常多样，从 低风险投资 ( 如银行存款、投资级债券 ) 到 高风险投资 ( 如私募债、私募股权 ) ，在极端情况下，投资者可能会失去全部投入的资本。 ❖ 投资多元化 投资多元化是指将资金分散投资于 不同资产类别 ( 银行存款、股票、债券、房地产等 ) 、不同国家 ( 如香港 / 中国、美国、日本、新加坡、泰国等 ) 以及 不同行业板块 ( 银行、消费、科技、地产等 ) 。其主要目标是分散风险，使某项投资出现损失时，不会对整体投资组合造成重大影响。投资多元化能够显著降低整体风险。 以股票类集体投资计划基金为例，投资股票的风险可通过多元化来降低。这通常通过构建一个 股票组合 (Portfolio) 实现，例如投资 30 只不同的股票。多元化带来的好处不仅来自于增加投资股票的数量，还包括跨 不同国家 和 不同行业板块 的投资，例如银行、地产、消费、通讯、科技等。通过增加基金持有的股票数量，投资组合的风险可以大幅降低。 下图 ( 图 3) 展示了随着投资股票数量增加，风险的降低效果： 需要注意的是，随着投资组合中股票数量的增加，风险降低会逐渐趋于极限。剩余风险被称为 市场风险 ( 如图 3 中的 * 标示 ) ，这是无法通过多元化消除的。例如，发生大规模战争或全球性疫情 ( 超过新冠肺炎 (COVID-19) 的规模 ) 时，投资者仍会面临市场风险。 ❖ 投资多元化的实际挑战 对于个人投资者而言，实现投资多元化可能存在一些困难： 投资金额过小，难以分散到不同资产类别或购买足够数量的股票； 交易成本较高，可能影响整体投资回报； 投资者缺乏时间或专业知识来跟踪不同投资，可能导致不采取行动； 投资纪律不足，难以持续维持投资策略。 因此，柬埔寨投资者通常也应将资产分散到更多 合法投资 中。合理的多元化策略可包括部分投资于 定期存款、土地类投资 以及 集体投资计划基金。 ❖ 集体投资计划基金 (CIS) 集体投资计划基金将来自不同投资者的资金汇集起来进行统一投资，每位投资者仍保有其基金单位的所有权与控制权。基金再将资金投资于 股票、债券、房地产 等资产。 以股票类集体投资计划基金为例，由柬埔寨证券交易监管机构授权的专业基金经理 负责具体投资操作。投资者可自主选择投资或退出时机。不同基金具有不同的投资策略和目标，可满足不同风险偏好的投资者需求。集体投资计划基金为投资者提供了一种 便捷实现投资及投资多元化目标的途径。 集体投资计划基金的优势包括： 专业管理：由柬埔寨证券交易监管机构授权的基金经理管理，并经柬埔寨证券交易监管机构审批可向公众销售； 投资多元化：部分基金投资于 跨国、多行业的股票组合，有效分散风险； 低门槛投资：初始投资金额可低至 500 美元，即可持有约 30 只股票的基金单位； 流动性与透明度：投资者可每日买卖基金单位，基金净值每日在当地媒体公开披露。 ❖ 投资原则 投资应在 合理回报与可控风险 的前提下进行。个人投资者应选择 受柬埔寨证券交易监管机构监管、由柬埔寨证券交易监管机构 授权基金经理管理的金融产品。投资基金单位前，投资者需先向柬埔寨证券交易监管机构申请投资者身份识别号。投资者应通过多元化策略 降低投资风险。集体投资计划基金不仅提供便捷投资途径，还带来多元化等其他投资收益。 本文资料来源 Securities & Exchange Regulator of Cambodia (SERC)
参与全球「#WeThe15」运动 地点：柬埔寨残疾人国家中心
柬埔寨金边 —— 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公 司 日前参与了在柬埔寨残疾人国家中心举行的全球「 #WeThe15 」主题活动。该活动是全球性倡议的重要组成部分，旨在代表全球约 12 亿名残障人士，积极倡导其社会包容、基本权利与公众可见度。 作为「 #WeThe15 」运动的一员，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司与多家机构携手合作，共同推动社会对残障人士的关注与支持。活动期间举办了一系列富有意义的互动活动、专题交流与倡议行动，重点围绕促进平等机会及提升无障碍环境建设展开。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司积极参与此次全球倡议，充分体现了公司对企业社会责任的高度重视，以及其在推动包容性社会发展、支持平等与赋能方面的长期承诺。通过持续参与「 #WeThe15 」等国际性公益倡议，公司致力于在本地及全球层面持续创造积极而深远的社会影响。
新闻发布会 —— 柬埔寨首只集体投资计划基金
新闻稿 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 (“BAMC”) 已成功获得柬埔寨证券交易监管机构 (“SERC”) 批准，在柬埔寨王国正式推出 富亚亚洲股票基金 (“BAEF”) 。富亚亚洲股票基金为柬埔寨首只面向公众发售的零售型集体投资基金，公众投资者可依法参与投资。 富亚亚洲股票基金主要投资于亚太地区 ( 不含日本 ) 主要证券交易所上市公司的多元化股票投资组合。该基金旨在让投资者分享亚洲经济增长所带来的投资机遇。全球多位经济学家普遍认为，亚洲将成为未来数年全球最具增长潜力的核心区域。基金的品牌标语为 “ 亚洲崛起 ” 。 作为柬埔寨首只获柬埔寨证券交易监管机构批准的零售集体投资基金，富亚为长期以来主要依赖银行存款进行财富累积的柬埔寨投资者，提供了多元化资产配置的新选择。此外，投资者亦无需前往海外金融中心，即可在本地合法参与国际投资机会。 富亚亚洲股票基金是富亚计划在柬埔寨陆续推出的一系列投资基金中的首只产品。为提升基金的普惠性及可及性，富亚将最低投资金额设定为仅 500 美元，让更广泛的投资者群体能够参与专业资产管理服务。 在基金架构方面，富亚担任富亚亚洲股票基金的基金管理人，新加坡的富亚资产管理私人有限公司 (“BAMPL”) 担任投资顾问，碉堡信托有限公司 (“ST”) 担任基金受托人。 富亚董事长 Chan Theany 女士阁下表示： “ 我们深感荣幸并倍感欣慰，成为柬埔寨首家成功推出经柬埔寨证券交易监管机构批准的公募集体投资基金的基金管理公司。在取得各项牌照与监管批准的过程中，我们系统性地培养并建立了一支本地柬埔寨专业团队，承担资产管理领域的多项关键职能。此次富亚亚洲股票基金的推出，我们引入了国际基金管理经验及最佳公司治理实践，期望为柬埔寨资产管理行业树立更高的专业与合规标准。 ” 新加坡的富亚首席执行官 Aaron Ng 先生 表示： “ 新加坡的富亚非常荣幸担任富亚亚洲股票基金 —— 柬埔寨首只获批公募投资基金的投资顾问。我们已将自身的国际经验、成熟的投资管理体系及最佳治理实践全面延伸至富亚，并衷心祝贺富亚成功推出该基金。 ” 关于 富亚亚洲股票基金 (“BAEF”) 富亚亚洲股票基金为一项股票型投资基金，主要投资于亚太地区 ( 不含日本 ) 主要证券交易所上市公司的股票。本基金旨在于中长期内实现年化约 7% 至 10% 的预期回报率 * 。 基金投资组合预计将高度分散，持有不少于 30 只亚洲地区股票，覆盖多个国家和地区，包括但不限于新加坡、香港 / 中国、澳大利亚、泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾等，并横跨多个行业板块，如银行业、房地产、工业、消费、通信、科技等。 本基金注册及设立于柬埔寨王国，以美元 (USD) 计价。基金将每日接受认购与赎回，并通过多种媒体渠道公布每日基金单位净值。 * 投资回报并非保证，实际回报可能因市场情况而有所波动。 关于富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 (“BAMC”) 富亚成立于 2022 年，注册地为柬埔寨王国，并已获得柬埔寨证券交易监管机构颁发的基金管理牌照，依法设立及管理公募型集体投资计划基金。 富亚为一家合资企业，由新加坡 Banjaran Holdings Pte Ltd 、 Best Magnet Capital Co., Ltd 及 Primo Plus Co., Ltd 共同投资设立。其中， Banjaran Holdings Pte Ltd 与新加坡富亚 (BAMPL) 为关联公司。 关于 碉堡信托有限公司 (“ST”) 碉堡信托 (ST) 是柬埔寨首家获得全面牌照的受托机构，碉堡信托同时获得 ** 柬埔寨证券交易监管机构及信托监管机构 ** 的正式许可与注册。 碉堡信托专注于提供专业信托服务，包括但不限于集体投资计划信托以及个人及商业信托解决方案，并可根据客户需求量身定制相关服务。碉堡信托隶属于碉堡企业集团，其业务根基源自台湾。 关于新加坡富亚资产管理私人有限公司 (“BAMPL”) 新加坡富亚成立于 2014 年，注册地为新加坡，并持有由新加坡金融管理局 (MAS) 颁发的资本市场服务牌照 ( 基金管理 ) 。 新加坡富亚的主要业务为投资管理，其管理的基金产品通过亚洲及英国的私人银行与投资银行渠道进行分销。此外，新加坡富亚亦是新加坡领先的多家族办公室服务提供商之一。 截至 2023 年 6 月 30 日，新加坡富亚的资产管理规模约为 50 亿美元，涵盖多元资产类别，包括私募及上市股权、私募及上市债务、另类投资、 ESG 主题投资以及房地产投资。 More News EAC News Kampuchea Thmey Fresh News Asia TNAOT Jia Hua Daily Cambodia Express News Khmer Times Phnom Penh Post Sabay News Kiri Post Securities and Exchange Regulator of Cambodia (SERC) Cambodia Investment Review BTV News
柬埔寨证券交易监管机构批准富亚亚洲股票基金公开发行
柬埔寨金边 —— 柬埔寨证券交易监管机构已正式签发 第 285 号决定 (Decision No. 285 SERC/SSR) ，批准设立 “ 富亚亚洲股票基金 ”BAMC Asia Equity Fund” ，作为集体投资计划的一部分。同时，该决定亦核准并完成该基金公开发行基金单位的披露文件 ( 招募说明书 ) 注册，基金由富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司管理。 富亚亚洲股票基金的获批，标志着柬埔寨资本市场发展的重要里程碑，为本地及国际投资者提供更多元化的投资机会。该基金旨在提升资本市场可及性，促进区域经济增长，并推动金融市场的深化发展。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司始终致力于秉持最高标准的基金管理与公司治理原则。随着富亚亚洲股票基金的正式获批，公司期望为柬埔寨资本市场的发展作出积极贡献，并向投资者提供具创新性且具长期价值的投资解决方案。 富亚亚洲股票基金的推出，有望为王国的集合投资计划树立新的行业标杆，进一步推动更具活力与包容性的金融服务体系建设。有关基金公开发行的进一步详情，将于适当时候另行公布。
市场展望
2024年3月市场展望：高利率环境、中国经济举措与企业盈利的多重影响
整个 3 月份，美联储多次重申立场，即在 2024 年上半年没有降息的紧迫性。值得注意的是，美联储也就商业房地产领域日益增长的风险作出回应，承认尽管当前状况仍属可控，但未来可能导致部分银行倒闭。这与我们对于长期维持高利率的潜在后果所持的谨慎观点相一致，特别是在政策出现误判的情况下。若利率长时间维持在高位，房地产等敏感行业可能受到进一步压力，从而加剧金融市场的潜在风险。 在中国方面，政府已开始采取更积极措施支持先前公布的房地产 “ 白名单 ” 项目。主要商业银行已批准超过 2,000 亿元人民币的贷款，以协助这些项目完工。虽然这一举措是积极的信号，但我们认为，房地产行业要实现稳定复苏，仍需要进一步的融资与政策支持。我们将在未来几个月密切关注更多政策发布以及其对房产销售与价格的影响。 在刚结束的中国全国 “ 两会 ” 上，政府公布的 2024 年经济目标与去年基本一致。其中， 5.0% 的 GDP 增长目标在当前温和的 3.0% 财政赤字目标，以及消费者依旧谨慎的消费行为下显得相对进取。然而，我们认为这一目标具备可实现性，主要得益于消费者逐步恢复的消费意愿。同时，房地产领域之外的经济增长仍表现强劲，为经济整体复苏提供了积极信号。 在企业层面，主要企业公布的 2023 年第四季度财报整体表现良好，不少企业预期 2024 年将实现温和营收增长。然而，美国股市中部分未能达到盈利或指引预期的公司股价大幅下挫，这主要归因于其偏高的估值。在经济前景仍存在不确定性的背景下，我们将持续跟踪宏观及行业相关数据，以支持投资组合的下一阶段布局。尽管短期波动仍存，我们对现有持仓的长期潜力保持信心。 总体而言，随着全球央行继续维持谨慎的利率政策、中国加快经济支持步伐， 2024 年的全球市场仍处于微妙的平衡之中。如何在挑战中稳健前行，将是投资者寻找可持续增长机会的关键。
2024年2月｜市场展望：把握央行政策动向与亚洲增长机遇
步入 2024 年，市场对美联储 (FED) 及欧洲央行 (ECB) 提前降息的希望逐渐消退。由于近期经济数据表现强劲，两大央行均淡化了在短期内降息的可能性。美国经济继续展现韧性，稳健的扩张势头使美联储必须谨慎行事；若过早降息，可能重新点燃通胀压力，这是央行所极力避免的。 与此同时，美国经济内部仍存在增长放缓的迹象，显示经济或正逐步走向更广泛的放缓阶段。这一微妙的平衡使美联储在制定政策时面临挑战，任何政策失误都可能对美国及全球金融市场造成深远影响。 与我们此前的预期一致，欧元区同样面临类似的通胀压力，能源价格持续高企使通胀表现顽固，限制了欧洲央行放松货币政策的空间。我们预计，两大央行在权衡通胀风险与经济放缓风险的过程中，将保持高度警惕。 与此同时，中国的货币政策方向则截然不同。中国政府近期将 5 年期贷款市场报价利率 (LPR) 下调 25 个基点至 3.95% ，以提振经济并支持房地产市场。在 “ 白名单 ” 项目下，商业银行被鼓励向经地方政府确认的房地产项目提供融资。这些迅速而积极的措施体现了政府 “ 前置式 ” 刺激的决心，以避免房地产市场疲弱情绪进一步恶化。我们认为，相关政策将在未来持续优化，确保房地产行业走向更可持续的稳定复苏。 中国经济复苏迹象已开始显现。近期的货币数据呈现向好趋势，春节期间的旅游与消费活动也显示出国内需求的回暖。在外贸方面，中国出口已连续两个月增长 ( 截至 2023 年 12 月 ) ，进一步强化了 2024 年的积极前景。政策层面的快速行动与力度也呼应了国务院再次强调的 “ 要采取有力措施 ” 以提振经济与资本市场信心。 日本方面也表现亮眼，经济正受益于期待已久的企业改革。经过数十年的通缩阶段，日本似乎正逐渐摆脱长期通缩。旨在提升企业利润率及强化股东回报的改革正逐步见效，标志着日本长达 30 年通缩时代的结束。我们相信，这将为股东释放更多价值，并为日本市场带来可观的增长机会。 总体而言，我们对亚洲市场的前景保持乐观，尤其是在中国与日本持续推出积极经济措施的背景下。相较之下，我们对美国市场保持谨慎态度，鉴于通胀压力与科技板块高集中度所带来的潜在风险。展望未来，增长、通胀与央行政策之间的平衡将继续主导全球市场格局，而亚洲有望成为 2024 年投资者眼中的亮点。
2024年1月｜市场展望：在地缘政治紧张与经济转折中前行
随着我们进入 2024 年，全球金融市场的关注点预计将从债券收益率上升转向利率稳定甚至潜在的宽松方向，尤其是美国联邦储备局 ( 美联储 ) 的政策动向。在经历连续三年的紧缩周期后，我们预计美国与欧洲的经济活动将显著放缓，失业率上升。欧洲面对长期衰退的风险尤为突出。尽管受住房等领域的持续通胀压力影响，美国的利率短期内可能维持不变，但地缘政治风险的加剧 —— 例如美国与英国对胡塞武装袭击的空袭回应 —— 可能扰乱全球贸易并推升航运成本。 地缘政治紧张局势：美中关系的关键影响 地缘政治变化，尤其是美中关系的长期紧张，将成为评估全球经济与金融市场表现的核心因素。两大经济体在半导体等关键产业的持续 “ 脱钩 ” ，既带来挑战，也创造新的投资机会。我们预计，这种地缘政治分化将催生更高水平的创新，为部分行业带来新的增长前景。 人工智能 革命：长期结构性投资机遇 以 ChatGPT 等创新技术为代表的生成式人工智能 (AI) 掀起了各行业对人工智能技术的浓厚兴趣。尽管全球 AI 可触达市场规模仍在评估中，我们对其长期增长潜力保持乐观。我们投资组合中的部分人工智能企业已展现良好势头，随着人工智能应用持续扩展，我们也持续寻找更多的长期投资机会。 中国经济复苏：政策托底持续发力 中国经济复苏的动力正在增强，尽管房地产行业仍是拖累，但近期的财政与货币政策已发挥了明显稳定作用。中央经济工作会议提出 “ 积极的财政扩张 ” 以及多项房地产政策调整，均是市场的积极信号。中国央行也推出多项流动性支持措施，包括下调存款准备金率 50 个基点、降低小微企业贷款利率等。我们认为，这些措施虽属渐进式，但持续推动经济与市场迈向进一步稳定。整体而言，我们对中国 2024 年的经济与市场前景保持乐观。 美国总统大选：市场潜在影响 今年的美国总统大选无疑将影响经济政策和市场方向，但我们不会对政治结果进行预测。我们的重点仍然是以数据为基础的经济与市场分析。随着大选临近，美国经济预计将更加趋于内向化。 总结：亚洲依然亮眼，美国与欧洲面临压力 总体而言，我们认为亚洲，特别是中国，仍是全球经济的亮点；相比之下，美国与欧洲可能面临增长放缓甚至衰退压力。我们将继续密切关注地缘政治风险，并专注于人工智能与创新等具备长期增长潜力的领域。
2023年12月｜市场展望：亚洲成为全球经济转型中的亮点
随着 2023 年接近尾声，全球股市整体保持稳定，投资者依旧偏向配置于发达市场。尽管亚太市场亦录得正回报，但在经济数据明显改善的情况下，其表现仍落后于其他地区。这一差异可能源于年底常见的市场因素，例如 “ 税损收割 ” 以及机构投资组合的再平衡与 “ 粉饰门面 ” 等操作。历史经验显示，此类短期波动通常会延续至翌年 1 月，因为基金经理须为年终报告调整仓位。 在发达市场方面，自美联储连续两次会议维持利率不变后，市场情绪显著改善，投资者普遍认为加息周期可能已经结束，从而推动股市上扬。同时，关于美国经济衰退的担忧有所减弱，许多经济学家将预期调整为 “ 软着陆 ”—— 经济活动温和放缓，但不出现严重衰退。然而，美国通胀水平仍显著高于美联储 2% 的目标，意味着利率可能在较长时间内维持高位。尽管经济前景仍存在不确定性，特别是在房地产通胀降温的背景下，我们认为虽然衰退风险依旧偏高，但不太可能演变为系统性危机。 中美关系改善为全球情绪带来支撑 在地缘政治方面，中国近期对美国的外交举措带来了积极信号。继上月中国国家主席习近平访美之后，双方均表达了推动和平合作的意愿。中美军事沟通在数月中断后得以恢复，显示中国希望改善与美国的政治关系。 此外，习近平主席与美国顶级企业领袖的会面亦凸显了跨国企业对继续深耕中国市场的信心。例如，万事达卡与中国国家交易处理机构 “ 网联清算 ” 成立合资企业，让万事达卡持卡人可在中国实现无缝支付，显示两国在金融与商业合作方面仍具长期潜力。 尽管上述进展令人鼓舞，但长期降低地缘政治风险仍需美国方面采取更多对等举措。随着 2024 年美国总统大选临近， “ 中国议题 ” 预计将成为美国政治辩论的核心，双方政党可能都会将中国描述为主要国家安全威胁，以巩固选民基础。在此背景下，中美关系紧张可能持续，而地缘政治风险也预计将在 2024 年呈偏高状态。 全球供应链重组趋势强化经济分化 除美国外，台湾等地区的重要选举亦将对地缘政治布局产生深远影响。随着全球安全风险上升，我们预计企业将逐步调整供应链布局，使资本和业务向被视为更安全、更具政治稳定性的国家转移。经济分化趋势的深化将更有利于那些能够在制造业回流或供应链重塑中保持市场份额与运营效率的企业。 中国：政策持续加码，经济企稳迹象增强 在中国方面，中央经济工作会议为 2024 年确立了明确的稳增长政策框架。政策制定者正通过货币、财政及行政多管齐下的方式进一步提振信心与经济动能。这些政策力度近期持续加强，我们预计未来几个月将有更多措施出台，特别是针对房地产行业风险的支持政策。 亚洲成为全球增长亮点 综合来看，我们继续将亚洲 —— 尤其是中国 —— 视为全球经济增长的主要亮点。较低的利率环境叠加流动性改善，将有助于缓解企业与家庭的财务压力，降低债务负担。在全球经济仍受地缘政治紧张与通胀压力影响的背景下，亚洲展现出更强的韧性，具备推动短期全球增长的良好条件，因而成为投资者布局新兴市场的重要关注点。 总结 总体而言 , 尽管全球经济仍存在高度不确定性，但亚洲在积极的政策支持与改善的经济数据推动下，展现出强劲的增长潜力，构成极具吸引力的投资机会。尽管地缘政治风险仍需密切关注，我们相信亚洲将在全球经济格局中继续发挥关键作用。
2023年11月｜市场展望：韧性、刺激政策与全球格局变化
展望未来，全球市场前景仍受多项关键因素影响。尽管存在地缘政治紧张局势及持续冲突，例如以色列与哈马斯之间的人道主义危机，但由于军事部署稳健及应对措施到位，预计其对更广泛经济的影响有限。区域冲突进一步扩大的风险较低，全球市场在短期内有望保持相对稳定。 美国经济：韧性与增长放缓预期 美国经济继续展现出强韧性。尽管美联储自 2022 年以来实施了收紧政策，但金融体系保持稳健，受益于疫情期间刺激政策及美国政府的大规模财政支出。然而，这类流动性预计将逐步减弱，中期内经济增速可能放缓。目前预测显示， 2023 年第四季度国内生产总值 (GDP) 增长约为 0.7% ， 2024 年第一季度约为 0.3% ，显示未来几个季度经济增速可能下行。 中国经济：复苏势头显现 中国经济正逐步显现复苏动能，零售销售、进口及工业产出均有所改善。政府近期宣布了约人民币 1 万亿元的刺激政策，以进一步支撑经济回稳。然而，投资者情绪仍显谨慎，使得中国股市估值相较于美国仍处低位。我们认为这一估值差异难以持续，中期来看，随着经济基本面增强，中国市场估值有望逐步收敛。 日本经济：刺激政策与增长潜力 日本正在逐步摆脱长期通缩困境，通胀受需求支撑。针对经济数据走弱的情况，日本政府推出约 1,100 亿美元的刺激计划，以提振私人消费。这预计将在近期至中期推动经济增长，同时提升日本市场的投资吸引力。 聚焦亚洲：地缘政治稳定带来投资机遇 亚洲市场仍为我们重点关注区域。近期中国经济数据改善，以及拜登 - 习近平在旧金山会晤后美中地缘政治紧张有所缓解，为两国关系带来稳定信号，降低贸易战风险，增强了该地区的投资吸引力。 总结 总体而言 , 我们维持谨慎乐观的态度，重点关注亚洲市场的投资机会，同时密切跟踪宏观经济格局的演变。尽管全球存在不确定性，但亚洲地区的政策支持和经济复苏迹象提供了长期投资潜力。
2023年10月｜市场展望：应对中国房产挑战、美国消费趋势及亚洲韧性增长前景
自中国放松住房限制以来已过去一个月，但整体房屋销售仍然疲软，消费者信心尚未得到显著恢复。我们认为，中国购房者将继续保持谨慎，直到行业能够解决房地产开发商面临的流动性问题。持续低迷的销售将进一步恶化开发商的现金流状况，反过来影响消费者信心。我们预计政府将通过向开发商提供流动性以完成项目来缓解这一局面。通过政策干预，我们认为住房市场情况有望得到有效控制。除了中美持续的地缘政治紧张外，我们认为房地产危机是中国整体经济复苏的最后一道障碍，鉴于整体经济数据改善以及我们关注的领先企业盈利韧性，我们对未来仍持谨慎乐观态度。中国政府通过增加财政支出、扩大预算赤字和推动更多国内投资，也显示出持续支持经济的决心。我们开始看到中国经济稳定的早期迹象。 在 9 月初，华为发布了搭载 7nm 处理器的 Mate 60 Pro 智能手机，这一举措令全球瞩目。此前，外界普遍认为，基于中国现有技术， Mate 60 的大规模量产极限为 14nm 。这一突破显示，中国在持续受到美国半导体制裁的背景下，仍成功实现了自主芯片研发。然而，未来能否在多领域实现大规模量产并进一步开发更小制程节点，仍有待观察。在当前地缘政治格局下，我们维持观点，即中美竞争将持续，并可能在长期内加剧。 美国零售销售在 9 月意外增长 3.7% ( 同比 ) ，但这一增长伴随着消费者储蓄下降至全球金融危机前未见的低位。我们认为，短期经济回暖主要源于暑期期间的被压抑需求释放。因此，当前消费增长在长期内难以持续。同时，我们也关注到美国高附加值行业 ( 如金融、专业服务和信息技术 ) 的就业出现放缓。因此，我们对短期经济数据复苏持谨慎态度。我们的基准判断仍是，亚洲的基本面前景更为明亮。在发达国家经历增长放缓的阶段时，我们认为这些影响是非系统性的，不会对全球其他地区产生重大负面影响。