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BAMC Asia Equity Fund – Cambodia’s First Fund – Fund Distributor Launch Event
On 23 July 2024, Banjaran Asset Management (Cambodia) PLC. successfully hosted the “BAMC Asia Equity Fund – Cambodia’s First Fund – Fund Distributor Launch Event.” The event marked a significant milestone with the official signing of the Fund Distribution Agreement between Banjaran Asset Management (Cambodia) PLC. and ACLEDA Securities PLC. The ceremony was held under the high presidency of H.E. Sou Socheat , Delegate of the Royal Government in charge as Director General of the Securities and Exchange Regulator of Cambodia (SERC), who was accompanied by associates from the SERC. The launch brought together distinguished guests, regulatory representatives, and valued partners, reflecting strong collaboration and support for the growth of Cambodia’s capital market. This milestone not only represents the introduction of the First Collective Investment Fund in Cambodia but also highlights the commitment of Banjaran AMC and its partners to creating accessible investment opportunities and strengthening the financial sector in this emerging market.
解锁投资新机遇：富亚资产管理有限公司探讨柬埔寨集体投资计划的潜力
柬埔寨金边讯 —— 富亚资产管理私人有限公司 ( 新加坡 ) 首席执行官 Aaron NG 先生出席了主题为 “ 围炉谈 · 集体投资计划业务的机遇、准备程度与未来潜力 ” 的专题讨论会。该活动由柬埔寨证券交易监管机构副总干事 Vin Pheakdey 博士阁下担任主持。 在讨论中， Aaron NG 先生深入分享了集体投资计划 业务如何为本地及国际投资者开拓新机遇，并分析了市场参与者在推动集体投资计划发展的准备程度。他指出，随着柬埔寨资本市场不断发展，集体投资计划 有望成为提升金融服务能力的重要推动力，使投资者能够更便捷地参与区域性投资机会。 此次围炉谈不仅探讨了集体投资计划在柬埔寨的潜力，也强调了业内合作与监管支持在推动该行业可持续发展的关键作用。
政府与富亚资产管理有限公司就新集体投资计划基金展开富有成效的会谈
柬埔寨金边讯 —— 柬埔寨证券交易监管机构总干事 Sou Sochet 阁下 与 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 代表举行了一场重要会议，双方就公司拟设立的新集体投资计划基金的相关事宜及未来发展前景进行了深入讨论。 此次会谈旨在确保新基金的目标方向与现行监管框架保持一致，并严格遵守柬埔寨金融法规的要求。新推出的集体投资计划基金预计将为柬埔寨投资者提供更广泛的投资选择，使其能够接触国际市场，并进一步提升财富增值的机会。 双方在会议中进行了富有建设性的沟通，并对基金未来的发展以及对柬埔寨不断成长的金融服务行业所带来的推动作用表示高度乐观。此次讨论也再次体现了 富亚资产管理有限公司 致力于提供稳健投资方案，并坚持最高标准的治理与透明度的承诺。 此次会议标志着富亚资产管理 (柬埔寨) 有限公司在与柬埔寨证券交易监管机构的紧密合作中迈出了重要一步，为柬埔寨市场带来更多创新性投资机会。 More Securities and Exchange Regulator of Cambodia
集体投资计划投资教育系列 (第三部分)
集体投资计划中的投资 在投资教育系列的第二部分中，我们讨论了投资的必要性与优点，以及投资多元化带来的益处。文章总结指出，投资基金或集体投资计划基金，是个人稳健增值、长期累积财富的最佳选择。通过基金投资，不仅能够实现风险分散，还能让投资更加平民化、可负担。 在本文中，我们将分享柬埔寨证券交易监管机构于 2023 年 11 月 15 日 批准的首支投资基金的实际案例 —— 富亚亚洲股票基金。该基金由 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 (BAMC) 管理，富亚是一家经柬埔寨证券交易监管机构 许可的资产管理公司。基金法律顾问为 HBS 律师事务所，基金审计师为 国富 ( 柬埔寨 ) 有限公司，两者均获柬埔寨证券交易监管机构认证。基金受托人为 碉堡信托有限公司，同样为柬埔寨证券交易监管机构批准的 集体投资计划受托机构。总体而言，在集体投资计划生态系统中，所有参与方均需获得柬埔寨证券交易监管机构的许可、批准或认证。 关于 富亚亚洲股票基金 富亚亚洲股票基金 (BAEF) 投资于亚太（日本除外）主要证券交易所上市的 30 家或以上公司，形成多元化投资组合。该基金旨在分享亚洲投资的潜在收益，全球经济学家普遍认为亚洲是未来数年主要的增长区域。基金口号为 “ 亚洲崛起 ” 。根据披露文件，富亚亚洲股票基金目标中长期年化收益率为 7% 至 10% ，但该收益率不构成保证。基金投资被视为一种定期储蓄计划，投资金额可用于子女教育、医疗支出、购房部分资金或退休金积累。 投资者在认购基金前，需先从柬埔寨证券交易监管机构获取 投资者身份。对于已经持有投资者身份识别号的投资者，则无需重新申请。 以下为 BAEF 基金的条款说明书 : 投资决策前的关键考量 通常，基金经理在进行投资时会采用 自上而下或 自下而上的基本方法。 • 自上而下方法：基金经理从宏观层面进行分析，关注经济周期、通货膨胀、利率、全球趋势等因素，以确定整体投资方向。 • 自下而上方法：基金经理从个别证券的特征入手，分析公司资产负债表、利润表、管理团队、产品与服务等具体因素，选择具有投资价值的标的。 富亚亚洲股票基金在投资过程中同时采用了 自上而下与自下而上相结合的方法，以实现更稳健、多元化的投资策略。 自下而上方法：长期可持续增长 基金经理将选择那些拥有 可持续商业模式 和 稳健业绩记录 的公司作为投资标的。在甄选过程中，基金经理会重点考察公司的 经审计财务报表、估值水平以及管理团队质量 等多项因素，以确保投资的稳健性与长期增长潜力。 自上而下方法：为什么投资亚洲？ 未来 10–20 年人口结构稳定、生产力高 亚洲拥有庞大的人口基数和良好的人口结构，其中年轻人口占比较高，这将转化为未来 10 至 20 年稳定的生产力劳动力。随之带来收入增长和消费增加，有助于推动区域经济及企业发展。相较于人口老龄化严重的地区 (如美国与欧洲)，亚洲更具投资吸引力。 强劲的经济增长 亚洲经济增速领先全球，并且总体经济体量超过欧盟与北美。根据国际货币基金组织 (IMF) 2023 年 10 月报告，2023 年亚太地区实际国内生产总值 (GDP) 增长率为 4.4%，而欧盟为 1%，北美为 2.1%。按全球国内生产总值占比计算，亚太地区占 45.6%，欧盟为 21.0%，北美为 18.7%。 受益于全球最大自由贸易协定与亲商政策 近期，15 个亚洲国家签署了 区域全面经济伙伴关系协定 (RCEP)，形成全球最大自由贸易区。这将进一步促进贸易活动，推动国内生产总值 增长。国际货币基金组织 (IMF) 预测，到 2028 年，亚洲仍将保持全球最强的国内生产总值增长率 3.9%，欧盟为 1.6%，北美为 2.1%。 集体投资计划相关投资教育系列 (第三部分) 亚洲公司全球认可度高 亚洲涌现出众多本土上市公司，在全球具有较高认知度。这些公司管理规范、财务稳健，包括 新加坡航空、阿里巴巴、腾讯、三星电子、台积电、Grab、比亚迪 等知名企业。 亚洲市场仍具估值优势 尽管亚洲人口众多且经济增长强劲，但亚洲股票的估值 (如市盈率 P/E、市净率 P/B、市销率 P/S) 仍显低于欧盟和美国股票。这些财务指标可衡量股票价格水平，并与同行或竞争者进行对比。通常估值越低，市场或个股越具吸引力。 此外，亚洲 ( 日本除外 ) 占全球人口 58% 、全球经济 48% ，但全球股票市场投资仅占 12.42% 。富亚认为，亚洲股票投资的低配置水平终将被调整上升，为投资者提供长期增值机会。 现在是投资的合适时机吗？ 在股市投资中，没有所谓 “ 正确 ” 或 “ 错误 ” 的时机。投资是一种 纪律性策略，即将储蓄定期投入投资工具，例如投资基金。历史市场周期显示，每当市场下跌，通常都会在之后反弹；而在反弹过程中，市场往往会创出新高。换句话说，虽然股市在中间可能会因经济周期或非经济事件（如战争、疫情等）而调整，但长期来看，股市总体呈上升趋势。 当前情况来看，自 2022 年初 起，全球股市普遍下跌，主要受到以下事件影响：俄罗斯 — 乌克兰战争以及美国利率的大幅上升。那么，现在是否是投资的良机呢？富亚资产管理有限公司分析了过往市场周期，并发现每次重大事件导致市场下跌后，市场均会在事件消化后强劲反弹： 1997 年亚洲金融危机 由泰铢贬值引发，随后蔓延至其他亚洲货币，导致亚洲市场大幅下跌。但从 1997 年低点至 2000 年，亚洲市场反弹约 155%。 2000 年互联网泡沫破裂及 2001 年 9·11 事件 全球市场在美国互联网泡沫破裂后下跌，并因 2001 年 9 月美国双子塔恐怖袭击进一步恶化。至 2003 年，亚洲市场开始回升并大幅上涨，自 2003 年起反弹约 360%。 2007 年全球金融危机 美国贝尔斯登 (Bear Stearns) 和雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 倒闭引发全球市场急跌。然而，这一跌幅持续时间较短，不到两年，全球市场便强劲反弹约 236%。 2020 年新冠肺炎 (COVID-19) 疫情 全球市场因疫情爆发而大幅下跌。但各国央行迅速采取支持企业的资金措施，使市场在短短 六个月内 反弹约 90%。 2022 年俄罗斯—乌克兰战争及通胀与利率上升 市场自此下跌。那么，现在是否正是买入的时机？ 历史经验表明，重大市场事件虽会引发短期波动，但从长期投资视角来看，坚持纪律性投资，往往能够把握市场反弹与增值机会。 An article from the Securities & Exchange Regulator of Cambodia (SERC)
富亚资产管理有限公司与 CCU 商业银行分享投资见解
柬埔寨金边 —— 富亚资产管理私人有限公司 ( 新加坡 ) 投资总监 Christopher Wong 先生与执行董事 John Sim 先生 向 CCU 商业银行的管理团队及员工进行了题为 “ 资产管理基础知识 ” 的专业讲座。 此次讲座旨在提升资产管理认知，并推广柬埔寨境内的投资机会。通过分享，富亚资产管理有限公司强调了 明智投资决策的重要性，并为参与者提供了关于柬埔寨日益发展的金融市场的宝贵洞见。 这一举措体现了公司在 提升金融素养与推广投资知识 方面的持续承诺，为本地金融生态系统的发展贡献力量。
集体投资计划投资教育系列 (第二部分)
为什么要投资及投资多元化的重要性 与传统投资组合相比，跨不同资产类别的 投资多元化 可以有效降低风险。随着柬埔寨证券交易监管机构近期批准 首个集体投资计划基金的推出，柬埔寨投资者现在有机会进一步保护其投资组合。 集体投资计划现在允许投资者将资产分散到 更多合法的跨国投资产品中，从而降低整体投资风险。 此外，投资活动仅通过 获得柬埔寨证券交易监管机构批准的基金经理进行，为投资者提供了额外的保障。目前，柬埔寨证券交易监管机构批准的首只集体投资计划基金为富亚亚洲股票基金，由富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司管理。 投资多元化并非新概念，它已被全球金融领袖广泛推广和推荐。正如世界第六大富豪、著名投资人 沃伦 · 巴菲特 (Warren Buffett) 所言： “ 永远不要依赖单一收入来源，通过投资创造第二收入来源。 ” 投资有多种好处，其中最主要的是 财富增值，帮助投资者实现财务独立。对于柬埔寨人来说，这意味着不必过度担忧自身财务状况，同时还能作为 额外收入来源，补充日常收入。 更重要的是，投资可以 抵御通货膨胀，在物价上涨时保持购买力，从而增加财务自由度。投资带来的财富增长效果可参考下图 ( 图 1) 。 投资者自然期望随着投资的持续，资产能够长期增值。然而，必须注意的是 所有投资均存在一定风险。通常收益越高，风险也越大。通过 分散投资至受监管的金融产品，可有效降低这些风险。 目前，柬埔寨投资者主要通过两种方式积累财富：银行定期存款 和 土地相关投资。根据 CEIC 数据， 2023 年 8 月，柬埔寨银行存款总额创历史新高，达到 409 亿美元，较一年前的 370 亿美元 增长显著。 ❖ 其他类型的投资 投资者可选择的投资类型非常多样，从 低风险投资 ( 如银行存款、投资级债券 ) 到 高风险投资 ( 如私募债、私募股权 ) ，在极端情况下，投资者可能会失去全部投入的资本。 ❖ 投资多元化 投资多元化是指将资金分散投资于 不同资产类别 ( 银行存款、股票、债券、房地产等 ) 、不同国家 ( 如香港 / 中国、美国、日本、新加坡、泰国等 ) 以及 不同行业板块 ( 银行、消费、科技、地产等 ) 。其主要目标是分散风险，使某项投资出现损失时，不会对整体投资组合造成重大影响。投资多元化能够显著降低整体风险。 以股票类集体投资计划基金为例，投资股票的风险可通过多元化来降低。这通常通过构建一个 股票组合 (Portfolio) 实现，例如投资 30 只不同的股票。多元化带来的好处不仅来自于增加投资股票的数量，还包括跨 不同国家 和 不同行业板块 的投资，例如银行、地产、消费、通讯、科技等。通过增加基金持有的股票数量，投资组合的风险可以大幅降低。 下图 ( 图 3) 展示了随着投资股票数量增加，风险的降低效果： 需要注意的是，随着投资组合中股票数量的增加，风险降低会逐渐趋于极限。剩余风险被称为 市场风险 ( 如图 3 中的 * 标示 ) ，这是无法通过多元化消除的。例如，发生大规模战争或全球性疫情 ( 超过新冠肺炎 (COVID-19) 的规模 ) 时，投资者仍会面临市场风险。 ❖ 投资多元化的实际挑战 对于个人投资者而言，实现投资多元化可能存在一些困难： 投资金额过小，难以分散到不同资产类别或购买足够数量的股票； 交易成本较高，可能影响整体投资回报； 投资者缺乏时间或专业知识来跟踪不同投资，可能导致不采取行动； 投资纪律不足，难以持续维持投资策略。 因此，柬埔寨投资者通常也应将资产分散到更多 合法投资 中。合理的多元化策略可包括部分投资于 定期存款、土地类投资 以及 集体投资计划基金。 ❖ 集体投资计划基金 (CIS) 集体投资计划基金将来自不同投资者的资金汇集起来进行统一投资，每位投资者仍保有其基金单位的所有权与控制权。基金再将资金投资于 股票、债券、房地产 等资产。 以股票类集体投资计划基金为例，由柬埔寨证券交易监管机构授权的专业基金经理 负责具体投资操作。投资者可自主选择投资或退出时机。不同基金具有不同的投资策略和目标，可满足不同风险偏好的投资者需求。集体投资计划基金为投资者提供了一种 便捷实现投资及投资多元化目标的途径。 集体投资计划基金的优势包括： 专业管理：由柬埔寨证券交易监管机构授权的基金经理管理，并经柬埔寨证券交易监管机构审批可向公众销售； 投资多元化：部分基金投资于 跨国、多行业的股票组合，有效分散风险； 低门槛投资：初始投资金额可低至 500 美元，即可持有约 30 只股票的基金单位； 流动性与透明度：投资者可每日买卖基金单位，基金净值每日在当地媒体公开披露。 ❖ 投资原则 投资应在 合理回报与可控风险 的前提下进行。个人投资者应选择 受柬埔寨证券交易监管机构监管、由柬埔寨证券交易监管机构 授权基金经理管理的金融产品。投资基金单位前，投资者需先向柬埔寨证券交易监管机构申请投资者身份识别号。投资者应通过多元化策略 降低投资风险。集体投资计划基金不仅提供便捷投资途径，还带来多元化等其他投资收益。 本文资料来源 Securities & Exchange Regulator of Cambodia (SERC)
参与全球「#WeThe15」运动 地点：柬埔寨残疾人国家中心
柬埔寨金边 —— 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公 司 日前参与了在柬埔寨残疾人国家中心举行的全球「 #WeThe15 」主题活动。该活动是全球性倡议的重要组成部分，旨在代表全球约 12 亿名残障人士，积极倡导其社会包容、基本权利与公众可见度。 作为「 #WeThe15 」运动的一员，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司与多家机构携手合作，共同推动社会对残障人士的关注与支持。活动期间举办了一系列富有意义的互动活动、专题交流与倡议行动，重点围绕促进平等机会及提升无障碍环境建设展开。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司积极参与此次全球倡议，充分体现了公司对企业社会责任的高度重视，以及其在推动包容性社会发展、支持平等与赋能方面的长期承诺。通过持续参与「 #WeThe15 」等国际性公益倡议，公司致力于在本地及全球层面持续创造积极而深远的社会影响。
新闻发布会 —— 柬埔寨首只集体投资计划基金
新闻稿 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 (“BAMC”) 已成功获得柬埔寨证券交易监管机构 (“SERC”) 批准，在柬埔寨王国正式推出 富亚亚洲股票基金 (“BAEF”) 。富亚亚洲股票基金为柬埔寨首只面向公众发售的零售型集体投资基金，公众投资者可依法参与投资。 富亚亚洲股票基金主要投资于亚太地区 ( 不含日本 ) 主要证券交易所上市公司的多元化股票投资组合。该基金旨在让投资者分享亚洲经济增长所带来的投资机遇。全球多位经济学家普遍认为，亚洲将成为未来数年全球最具增长潜力的核心区域。基金的品牌标语为 “ 亚洲崛起 ” 。 作为柬埔寨首只获柬埔寨证券交易监管机构批准的零售集体投资基金，富亚为长期以来主要依赖银行存款进行财富累积的柬埔寨投资者，提供了多元化资产配置的新选择。此外，投资者亦无需前往海外金融中心，即可在本地合法参与国际投资机会。 富亚亚洲股票基金是富亚计划在柬埔寨陆续推出的一系列投资基金中的首只产品。为提升基金的普惠性及可及性，富亚将最低投资金额设定为仅 500 美元，让更广泛的投资者群体能够参与专业资产管理服务。 在基金架构方面，富亚担任富亚亚洲股票基金的基金管理人，新加坡的富亚资产管理私人有限公司 (“BAMPL”) 担任投资顾问，碉堡信托有限公司 (“ST”) 担任基金受托人。 富亚董事长 Chan Theany 女士阁下表示： “ 我们深感荣幸并倍感欣慰，成为柬埔寨首家成功推出经柬埔寨证券交易监管机构批准的公募集体投资基金的基金管理公司。在取得各项牌照与监管批准的过程中，我们系统性地培养并建立了一支本地柬埔寨专业团队，承担资产管理领域的多项关键职能。此次富亚亚洲股票基金的推出，我们引入了国际基金管理经验及最佳公司治理实践，期望为柬埔寨资产管理行业树立更高的专业与合规标准。 ” 新加坡的富亚首席执行官 Aaron Ng 先生 表示： “ 新加坡的富亚非常荣幸担任富亚亚洲股票基金 —— 柬埔寨首只获批公募投资基金的投资顾问。我们已将自身的国际经验、成熟的投资管理体系及最佳治理实践全面延伸至富亚，并衷心祝贺富亚成功推出该基金。 ” 关于 富亚亚洲股票基金 (“BAEF”) 富亚亚洲股票基金为一项股票型投资基金，主要投资于亚太地区 ( 不含日本 ) 主要证券交易所上市公司的股票。本基金旨在于中长期内实现年化约 7% 至 10% 的预期回报率 * 。 基金投资组合预计将高度分散，持有不少于 30 只亚洲地区股票，覆盖多个国家和地区，包括但不限于新加坡、香港 / 中国、澳大利亚、泰国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾等，并横跨多个行业板块，如银行业、房地产、工业、消费、通信、科技等。 本基金注册及设立于柬埔寨王国，以美元 (USD) 计价。基金将每日接受认购与赎回，并通过多种媒体渠道公布每日基金单位净值。 * 投资回报并非保证，实际回报可能因市场情况而有所波动。 关于富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 (“BAMC”) 富亚成立于 2022 年，注册地为柬埔寨王国，并已获得柬埔寨证券交易监管机构颁发的基金管理牌照，依法设立及管理公募型集体投资计划基金。 富亚为一家合资企业，由新加坡 Banjaran Holdings Pte Ltd 、 Best Magnet Capital Co., Ltd 及 Primo Plus Co., Ltd 共同投资设立。其中， Banjaran Holdings Pte Ltd 与新加坡富亚 (BAMPL) 为关联公司。 关于 碉堡信托有限公司 (“ST”) 碉堡信托 (ST) 是柬埔寨首家获得全面牌照的受托机构，碉堡信托同时获得 ** 柬埔寨证券交易监管机构及信托监管机构 ** 的正式许可与注册。 碉堡信托专注于提供专业信托服务，包括但不限于集体投资计划信托以及个人及商业信托解决方案，并可根据客户需求量身定制相关服务。碉堡信托隶属于碉堡企业集团，其业务根基源自台湾。 关于新加坡富亚资产管理私人有限公司 (“BAMPL”) 新加坡富亚成立于 2014 年，注册地为新加坡，并持有由新加坡金融管理局 (MAS) 颁发的资本市场服务牌照 ( 基金管理 ) 。 新加坡富亚的主要业务为投资管理，其管理的基金产品通过亚洲及英国的私人银行与投资银行渠道进行分销。此外，新加坡富亚亦是新加坡领先的多家族办公室服务提供商之一。 截至 2023 年 6 月 30 日，新加坡富亚的资产管理规模约为 50 亿美元，涵盖多元资产类别，包括私募及上市股权、私募及上市债务、另类投资、 ESG 主题投资以及房地产投资。 More News EAC News Kampuchea Thmey Fresh News Asia TNAOT Jia Hua Daily Cambodia Express News Khmer Times Phnom Penh Post Sabay News Kiri Post Securities and Exchange Regulator of Cambodia (SERC) Cambodia Investment Review BTV News
柬埔寨证券交易监管机构批准富亚亚洲股票基金公开发行
柬埔寨金边 —— 柬埔寨证券交易监管机构已正式签发 第 285 号决定 (Decision No. 285 SERC/SSR) ，批准设立 “ 富亚亚洲股票基金 ”BAMC Asia Equity Fund” ，作为集体投资计划的一部分。同时，该决定亦核准并完成该基金公开发行基金单位的披露文件 ( 招募说明书 ) 注册，基金由富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司管理。 富亚亚洲股票基金的获批，标志着柬埔寨资本市场发展的重要里程碑，为本地及国际投资者提供更多元化的投资机会。该基金旨在提升资本市场可及性，促进区域经济增长，并推动金融市场的深化发展。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司始终致力于秉持最高标准的基金管理与公司治理原则。随着富亚亚洲股票基金的正式获批，公司期望为柬埔寨资本市场的发展作出积极贡献，并向投资者提供具创新性且具长期价值的投资解决方案。 富亚亚洲股票基金的推出，有望为王国的集合投资计划树立新的行业标杆，进一步推动更具活力与包容性的金融服务体系建设。有关基金公开发行的进一步详情，将于适当时候另行公布。
市场展望
2024年9月市场展望：科技股面临逆风，人工智能 (AI) 估值受关注
自上期简报以来，科技股持续表现不佳，投资者开始质疑自人工智能概念兴起以来，这些公司所维持的高估值水平。毫无疑问，随着更多公司推出独立的人工智能产品，人工智能将在长期内带来生产力提升。此外，人工智能硬件的持续改进也可能加速未来的发展。 在评估当前投资环境时，我们预计人工智能相关机会的前路将不如过去一年顺利，因为投资者对这些人工智能投资及应用能否实现稳健回报的审视日益严格。 我们认为，人工智能的广泛采用将首先出现在提供模式识别与个人辅助的应用领域。这类应用虽非全新，但在过去一年已有显著进展。例如， Salesforce 最近推出了 Agent Force ，一款可针对不同行业应用灵活定制的客户服务机器人。与旧版聊天机器人相比， Agent Force 的早期用户在客户问题解决效率上提升了 40% 。在医疗领域，医生也日益利用人工智能辅助诊断和药物开发。从长期来看，我们在这些应用前景上具备良好的投资布局。 我们计划进一步布局的领域是人工智能相关硬件。目前，我们关注多家数据中心设备及电力管理公司。然而，这些板块整体估值偏高，且已被广泛投资。在启动重大仓位前，我们认为应采取更为审慎的策略。 人工智能格局无疑在迅速变化，我们将根据未来发展灵活调整投资仓位。
2024年8月市场展望：日元套息交易平仓引发全球市场波动
8 月初，股市出现突然波动，波动率达到自新冠病毒 (COVID-19) 疫情暴跌以来未见的水平。这主要源于日元套息交易的大规模平仓。此次平仓始于日本央行（ BOJ ）意外加息，导致日元迅速升值。此前借入低成本日元的交易者不得不抛售投资以偿还借款。随后，美国就业数据弱于预期，导致美元兑日元进一步贬值，情况进一步加剧。股市急跌后，日本央行向公众释出信号，表示在金融市场不稳定的情况下不会进一步加息。因此，我们认为目前套息交易不太可能引发新的市场波动。 我们对市场的整固持谨慎乐观态度。谨慎的原因在于，尽管基本面和经济数据呈放缓趋势，但美国整体股市估值仍处于高位。鉴于股市广泛复苏通常会带来短期看涨情绪，我们将继续关注近期市场走势。
2024年7月市场展望：中国信号参差不齐，美股谨慎乐观
中国经济仍受制造业支撑，而消费支出显著放缓。近期数据显示，零售销售增长低于预期，最新二季度国内生产总值 (GDP) 同比增速降至仅 4.7% 。然而，房地产市场出现积极迹象；购房宽松措施推动一线城市二手房销售显著回升，增幅达两位数。尽管早期数据可喜，但我们保持谨慎。以往观察表明， 2023 年放宽限制后房屋销售的增长通常是短暂的。因此，我们将密切关注即将召开的第三次全体会议，其政策导向将影响中国经济未来走向。 在美国，我们对中期经济前景保持谨慎态度。经济增速放缓及失业上升趋势尚未引发投资者警觉，主要原因是人工智能相关投资流入充裕。从长期来看，财政主导地位将是关键因素，国会预算办公室预测，美国债务占国内生产总值比例可能从目前约 120% 上升至未来 30 年的 200% 。这一预测对美国经济可持续性提出了合理担忧。然而，我们认为现状可能比预期持续更久。历史显示，试图把握市场高点往往导致巨大的机会成本。因此，我们将继续投资美国企业，同时警惕潜在的去美元化及长期债务风险。 在美联储近期表示准备降息的证词，以及市场对特朗普在即将到来的总统选举中可能获胜的预期影响下，我们观察到资金明显流向小市值股票。这些股票自新冠病毒 (COVID-19) 疫情冲击以来表现不及标普 500 指数。市场情绪似乎偏向 “ 无硬着陆 ” 情景，小企业可能因借贷成本下降和财政支出增加而受益，相较于大型企业表现更佳。然而，我们对该板块仍保持谨慎，尤其关注债务暴露较高的小型公司，因为全球需求放缓仍存风险。 总体来看，尽管中国通过制造业和房地产销售初步复苏显示出韧性，但整体经济前景仍参差不齐，需要密切关注未来政策变化。同时，美国市场在人工智能投资和潜在财政政策变动的推动下，呈现波动，投资者正在根据经济指标调整策略。在应对这些复杂局面时，我们将继续聚焦于发掘稳健投资机会，同时在不确定环境中平衡风险。
2024年6月市场展望：半导体强势领涨、美联储谨慎、人工智能 (AI) 长期潜力持续释放
全球股市持续刷新高点，主要由半导体板块的强劲表现所推动。这种高度集中的上涨趋势显示投资者正将重注押在少数行业上，某种程度上反映出市场对整体经济前景仍存谨慎。尽管半导体板块的增长令人瞩目，但这种单一板块驱动的行情也更易受到市场情绪变化的冲击，因此投资者仍需保持警惕。 在宏观层面，美国联邦储备局 (“ 美联储 ”) 保持谨慎态度，暂未释放明确的降息信号。受强劲就业数据和持续高企的通胀推动，美联储表示需要观察更多数据再做决策。尽管企业与消费者表现相对稳健，让许多分析师延后了对经济衰退的预测，但劳动力市场已出现放缓迹象，美国失业率自 2023 年低点的 3.4% 逐步上升至 4% 。这可能是更广泛经济疲软的前兆，与我们认为美联储今年仍可能进行一次降息的观点相一致。 相较之下，中国股市在年初政策提振带动的上涨后出现回调，主要因投资者获利了结。市场目前处于观望状态，等待房地产行业相关政策的进一步明朗。我们维持既有观点：中国的房地产挑战不太可能演变为系统性风险。中国政府已清晰表明其稳楼市的决心，并预计将视情况推出更具针对性的支持措施。 在科技领域，我们对人工智能推动长期生产力提升保持乐观。例如，近期一项研究显示，使用微软 GitHub CoPilot —— 一款人工智能驱动的编码助手 —— 的软件开发人员，任务完成速度比未使用者快 高达 56% 。这一显著效率提升凸显了人工智能 (AI) 对职场的深远变革潜力。 市场对人工智能的预期仍然极高，超级计算中心 (hyperscalers) 的投资预计到 2030 年前将以每年至少 20% 的速度增长。尽管客服、邮件摘要、图像生成等人工智能应用能带来即时节省成本的效果，但我们认为下一轮重大经济跃进将来自向通用人工智能（ “AGI” ）的演进。 目前的生成式人工智能模型虽然进展迅速，但仍受限于无法有效处理训练数据之外的任务。而 AGI 的发展将有望突破这一限制，使人工智能 (AI) 能够以更高准确性和多样性执行更广泛的任务。此外，人工智能在消费端应用仍有限，因为手机硬件的运算能力不足以高效处理大量人工智能 (AI) 任务。但随着人工智能基础设施投资不断加码，技术正快速演进，我们将持续关注企业如何突破创新边界并推动人工智能商业化的投资机会。 综上所述，尽管半导体股主导了 2024 年股市涨势，但由于上涨集中度高，我们认为应保持一定谨慎。美联储在劳动力市场走弱背景下推迟降息，也让市场前景更具复杂性。与此同时，中国房地产行业的政策促进仍在进行，而人工智能的长期潜力令人期待，但其全面变革作用仍需时间。面对这些动态变化的市场格局，我们将继续在不同板块与区域中，谨慎而有选择性地寻找投资机会。
2024年5月市场展望：在全球波动中把握策略性机遇
全球股市在四月份的回调后强劲反弹，主要受到美国经济数据降温及企业大规模回购潮的提振。我们预期，这种反复无常的市场行为将在利率下调的时间点更加明朗之前持续存在，投资者对任何宽松迹象都将保持敏感。随着美国大选临近，政策不确定性增加，我们也预计市场波动将进一步加剧。 在中国方面，政府已采取直接措施恢复房地产行业信心。西安、杭州、成都等主要城市全面取消购房限制，其他城市也相继推出更宽松的举措。更重要的是，中央推出了 3,000 亿元人民币的再贷款额度，让地方政府收购过剩房产库存并将其改造成保障性住房。此项政策受到市场积极反馈，推动中国股市大幅上涨。 然而，我们认为，要让这一政策在更广泛的房地产领域产生实质影响，其规模很可能需要进一步扩大。若政策持续加码，房价有望企稳，消费者信心亦可能回升。与此同时，中国政府推动的大规模设备更新和耐用品 “ 以旧换新 ” 计划旨在未来几年提振私人消费增长。近期出台的取消房贷利率下限和降低首付比例等措施，也进一步表明了中国稳经济的决心。 随着第一季度财报季结束，我们观察到美国大型企业表现分化。可选消费公司普遍反映消费者支出放缓、消费行为更趋谨慎；而具有国际业务的公司则指出中国消费复苏进度不及预期。相对地，美国科技企业仍保持强劲增长，尤其是受益于人工智能发展的公司。 在中国也出现类似趋势：科技公司继续扩张，而多数行业的消费支出仍然疲弱。不过，我们注意到，中国消费群体处于上升通道，而美国消费则显现放缓迹象。 在主要经济体可能迎来拐点的背景下，我们计划基于现有持仓，在美中两大市场采取高度选择性的投资策略。尽管日本近期经济数据偏弱，但我们对其持续推进的公司治理改革保持乐观，并认为这将为长期股东回报带来积极影响。 展望未来，我们将专注于在不确定性中稳健前行，并在不断变化的市场环境中捕捉具备吸引力的结构性投资机会。
2024年4月市场展望：在通胀、利率及地缘政治风险中把握波动
近期，受美国通胀与零售销售数据持续高于预期影响，债券及股票市场波动加剧。对此，美联储再次选择按兵不动，暂不降息，等待更多全面的数据以作进一步决策。美联储的谨慎态度促使投资者大幅调整利率预期，直接影响了股市表现。鉴于近期大宗商品价格显著上涨，我们认为市场对通胀反弹的担忧是合理的，这些因素可能推动未来几个月的物价上涨。目前来看，我们判断近期股市波动更多是对债券收益率上升的短期反应，我们将继续密切关注这一趋势。 在中国方面，政府对 “ 白名单 ” 房地产项目的支持取得显著进展，截至 3 月底，相关融资规模已达 4,690 亿元人民币，远高于此前披露的约 2,000 亿元。鉴于中国住宅房地产市场规模庞大，我们预计未来还将有更多资金投入。此外，市场普遍预期中国人民银行将通过公开市场操作逐步增加国债交易量，这被视为一种货币政策宽松的信号。连同中国第一季度 GDP 表现和 PMI 改善，这些都是积极的经济信号。然而，我们也注意到部分关键指标出现放缓，例如零售销售和工业生产仍然疲弱，显示国内经济复苏力度仍显不足，我们将在未来几个月继续追踪这些变化。 在地缘政治方面，伊朗与以色列的紧张局势正持续升温，以色列正考虑对伊朗近期的无人机袭击进行回应。这一局势有可能推升原油价格，短期内增加通胀压力。同时，美中关系仍是长期结构性风险。近期，美国国会提出一项法案，拟禁止共同基金投资包含中国股票的指数。这与过去一年全球投资组合对中国资产的配置下降趋势一致。受此影响，目前美国股市相较中国股市的估值溢价已显著高于历史平均水平。我们认为，一旦中国经济稳定并重回可持续增长轨道，这一估值差距或有望收窄。 短期而言，美国的通胀压力和中国经济的不确定性仍可能为股市带来挑战。然而，我们分析当前数据后认为，这更可能是由于发达市场高估值引发的阶段性调整。随着市场波动带来新的错价机会，我们将继续关注并把握潜在的投资良机。