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富亚资产管理 (柬埔寨) 有限公司在柬埔寨证券交易监管机构第29期培训中分享集体投资计划风险管理洞察
在柬埔寨证券交易监管机构举办的第 29 期证券行业培训中，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司重点分享了集体投资计划的风险管理经验与实践策略。 2025 年 4 月 28 日上午，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司运营部代表 Veasna Monireach 先生在柬埔寨证券交易监管机构主办的第 29 期培训、考核及继续专业教育活动中发表了题为《集体投资计划风险管理》的专业演讲。活动在业务发展中心举行。 Monireach 先生在演讲中强调了在集体投资计划运营中实施健全风险管理的重要性，以确保投资者保护、遵守监管要求及基金的可持续表现。他通过真实案例和最佳实践，展示了富亚在强化柬埔寨投资基金行业及提升证券行业专业水平方面的承诺。 此次分享进一步体现了富亚在推动柬埔寨金融市场发展、教育及创新方面的持续贡献。
在柬埔寨证券交易监管机构第29期证券行业培训中分享柬埔寨首支集体投资计划基金经验
在柬埔寨证券交易监管机构举办的第 29 期证券行业培训中，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司分享了在管理柬埔寨首支集体投资计划基金方面的宝贵经验。 2025 年 4 月 25 日上午，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司企业经理 Nhem Sopaul 先生在柬埔寨证券交易监管机构举办的第 29 期培训、考试及持续专业教育活动上发表了主题演讲。活动在商务发展中心举行，汇聚了柬埔寨证券行业的各类专业人士。 Sopaul 先生分享了富亚在发行柬埔寨首支集体投资计划基金方面的宝贵经验，并概述了资产管理与基金运营的相关实践。他的演讲强调了富亚作为本地基金管理市场先锋的角色，以及公司通过创新、透明和投资者教育支持柬埔寨资本市场发展的坚定承诺。 此次培训活动标志着在金融行业促进专业能力提升和知识分享的又一重要里程碑，同时进一步巩固了富亚在柬埔寨投资市场中的领导地位。
富亚资产管理 (柬埔寨) 有限公司出席2025柬埔寨-东盟商务峰会
2025 年，主题为 “ 加速东盟互联互通 —— 人力、基础设施与贸易 ” 的 2025 年柬埔寨 - 东盟商务峰会。 2025 年 3 月 6 日，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司出席了在金边 Sofitel Phnom Penh Phokeethra 酒店举办的 2025 柬埔寨 - 东盟商务峰会。本届峰会以 “ 加速东盟经济一体化 ” 为主题，旨在为东盟区域内的经济合作与发展提供活跃平台，展示柬埔寨在区域经济一体化中的日益重要作用。 峰会汇聚了政府官员、企业领袖及行业专家，涵盖首席执行官、高级管理人员、企业家、投资者、政策制定者及思想领袖，代表了东盟各行各业的多元产业和部门。 峰会由 柬埔寨王国首相 Samdech Moha Borvor Thipadei Hun Manet 阁下 主持，首相亲自阐述了柬埔寨皇家政府对东盟企业的支持承诺及推动共享繁荣的发展愿景。 峰会内容丰富，不仅包含主题演讲和深入讨论，还提供了广泛的交流与合作机会。包括商务午餐和柬埔寨投资展示，让与会者与行业领导者建立联系并探索关键领域的投资机会；同时，商务配对 环节促成了预先安排的 B2B 会议，为潜在合作和伙伴关系奠定基础。 闭幕式总结了峰会的主要成果，并发出持续合作与投资东盟的号召。峰会为与会者提供了深入交流的平台，进一步推动了柬埔寨及东盟区域的经济增长、区域一体化与可持续发展。 2025 柬埔寨 - 东盟商务峰会成为推动经济增长、加强区域一体化及促进可持续发展的关键活动，吸引了多元化的与会者，为柬埔寨及东盟地区经济发展贡献重要力量。 2025 柬埔寨 - 东盟商务峰会议程 : * 主旨演讲：柬埔寨矿产与能源部部长 Keo Rottanak 阁下 专题讨论 1 ：建设东盟未来 —— 基础设施建设与区域互联互通 探讨基础设施建设在推动经济增长与区域整合中的关键作用，包括实体基础设施、数字互联及东盟能源网 (AEG) 建设。 专题讨论 2 ：通过贸易与投资驱动繁荣 重点探讨东盟如何通过贸易和投资推动经济发展，分享关键战略、举措与合作经验。 主要讨论嘉宾： - 柬埔寨副首相兼开发委员会第一副主席 Sun Chanthol阁下 - 柬埔寨商务部部长 Cham Nimul阁下 - 总理办公室部长兼税务总局局长Kong Vibol阁下 - 海关总局副总干事 Chan Sopheap先生 - 柬埔寨证券交易监管机构总干事 Sou Socheat阁下 专题讨论 3 ：人力资本 —— 贸易与基础设施发展的关键 本次专题讨论聚焦人力资本在推动东盟贸易与基础设施发展中的关键作用。来自东盟各成员国的知名专家与企业代表探讨了如何通过投资人力资本释放区域经济潜力，为东盟可持续增长和区域一体化提供战略支持。 主要讨论嘉宾: - 柬埔寨劳动与职业培训部部长 Heng Suor阁下 - 柬埔寨工业、科技与创新部部长 Hem Vanndy阁下 - 香港经济贸易办事处驻曼谷主任 Parson Lam先生 - Wing银行人力资源主管 Sheanghai Lao先生 主持人 ：柬埔寨美国商会会长 Casey Barnett 先生 Pictures credited to ASSOCIATION OF SOUTHEAST ASIAN NATIONS
路演回顾：洞察与创新全面呈现
2024 年 12 月 7 日上午，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 与爱喜利达银行 Chamkar Doung 分行携手举办了具有里程碑意义的活动 —— “ 柬埔寨首个基金认购路演 ” 。本次路演旨在向本地投资者重点介绍 “ 富亚亚洲股票基金 (BAEF)” ，展示其作为推动资本增长与促进柬埔寨经济发展的催化力量所具备的巨大潜力。 活动中，专家团队通过精彩的分享向与会者全面讲解了 “ 富亚亚洲股票基金 ” 的战略目标，强调其聚焦区域高成长性行业的投资方向。演讲涵盖基金的投资理念、风险管理策略及预期回报等关键内容，结合柬埔寨市场特性，为与会者带来深入且实用的投资见解。 路演期间，参与者积极与行业专家交流互动，深入了解新兴投资趋势及策略。此次活动不仅突出了基金在推动经济增长方面的潜在作用，也进一步强化了金融机构与资产管理公司在建设稳健投资市场中的重要协作关系。 总体而言，本次路演为本地投资者提供了宝贵的信息资源，帮助他们更好地把握不断发展的金融市场格局。同时， “ 富亚亚洲股票基金 ” 在活动中的亮相，进一步凸显其在推动柬埔寨经济增 长中的关键地位 —— 这只是开始，未来将有更多令人期待的投资机遇陆续展开。
柬埔寨首个基金认购路演
2024 年 11 月 23 日上午，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司参与了由爱喜利达证券有限公司主办的 “ 柬埔寨首个基金认购路演 ” 。 在活动中，通过生动的基金介绍与专题分享，我们向广大参与者深入讲解了 富亚亚洲股票基金的核心理念、投资亮点与市场机遇。此次路演不仅有效提升了公众对集体投资计划的了解，也进一步扩大了基金在本地市场的影响力，成为推动柬埔寨金融市场发展的又一重要里程碑。 衷心感谢主办方及所有参与者对本次活动的大力支持，使活动得以圆满成功。
赋能未来投资者：富亚分享集体投资计划基金洞见
2024 年 10 月 30 日上午，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司销售与市场执行员 Sok Chantola 先生 在 Preah Sihanouk Raja 佛教大学 开展了以集体投资计划基金为主题的专题分享。该活动属于由爱喜利达证券有限公司主办的 “ 智慧投资 ” 培训课程之一，旨在加深参与者对集体投资计划投资策略的理解。
与柬埔寨证券交易监管机构共同举办的集体投资计划职业道德研讨会
2024 年 10 月 23 日 ( 星期三 ) 上午，柬埔寨证券交易监管机构 于非银行金融服务局大楼举办了主题为 “ 集体投资计划之职业道德 ” 的专题研讨会。本次研讨会面向基金管理公司、托管机构、分销商及受托人等行业参与者。 研讨会由柬埔寨证券交易监管机构副总干事 Vin Pakdey 博士阁下 主持，并代表政府特派员兼柬埔寨证券交易监管机构总干事 Sou Socheat 阁下 出席活动。 本次研讨会旨在帮助基金管理机构及相关企业深入理解职业道德、透明度和责任在集体投资计划业务中的关键作用。同时，研讨会亦强调行业机构需坚持高标准运营，以进一步增强投资者对金融市场的信心。 会议内容涵盖多项重要议题，包括：职业道德如何促进企业的可持续发展、如何确保合规经营、以及良好治理在金融行业中的重要性。这些讨论进一步强化了行业在稳健、透明和负责任框架下发展的必要性。 More Securities and Exchange Regulator of Cambodia
探索联合投资基金机会
柬埔寨证券交易监管机构政府代表兼总干事 Sou Socheat 阁下，率领代表团与富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司的代表进行会晤。 2024 年 10 月 11 日 ( 星期五 ) 上午， Sou Socheat 阁下及其团队与率领代表团与富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司的代表就联合投资基金项目进行讨论。会议在高度合作的氛围中顺利开展。 More Securities and Exchange Regulator of Cambodia
路演活动：2024 年柬埔寨首支集体投资计划基金认购启动
2024 年 10 月 10 日上午，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 . (BAMC) 与重要合作伙伴爱喜利达证券有限公司联合隆重举办了 “2024 年柬埔寨首支集体投资计划基金认购路演 ” 活动。本次活动非常荣幸地邀请到柬埔寨证券交易监管机构政府代表兼总干事 Sou Socheat 阁下 亲临指导并担任主礼嘉宾。 此项具有里程碑意义的活动标志着柬埔寨金融行业发展的重要阶段，我们正式向公众推出 富亚亚洲股票基金。活动通过深度讲解和互动讨论，向机构投资者、行业专家以及有意拓展投资机会的个人投资者全面展示了集体投资计划基金的潜力与价值。 路演深入介绍了集体投资计划基金的优势与特色，展示其如何推动更广泛的市场参与，并促进柬埔寨资本市场的持续发展。同时也体现了我们致力于推出创新型金融产品，以满足本地与国际投资者多元化需求的坚定承诺。 此次活动不仅是富亚资产管理有限公司的重要里程碑，也彰显了柬埔寨金融市场的快速扩集体投资计划基金在推动区域经济增长与投资机遇方面日益重要的作用。 我们对所有参与者的支持与出席表示衷心感谢。未来，我们将继续秉持使命，为投资者提供更便捷的投资渠道，并为柬埔寨经济的长远发展贡献力量。
市场展望
2024年3月市场展望：高利率环境、中国经济举措与企业盈利的多重影响
整个 3 月份，美联储多次重申立场，即在 2024 年上半年没有降息的紧迫性。值得注意的是，美联储也就商业房地产领域日益增长的风险作出回应，承认尽管当前状况仍属可控，但未来可能导致部分银行倒闭。这与我们对于长期维持高利率的潜在后果所持的谨慎观点相一致，特别是在政策出现误判的情况下。若利率长时间维持在高位，房地产等敏感行业可能受到进一步压力，从而加剧金融市场的潜在风险。 在中国方面，政府已开始采取更积极措施支持先前公布的房地产 “ 白名单 ” 项目。主要商业银行已批准超过 2,000 亿元人民币的贷款，以协助这些项目完工。虽然这一举措是积极的信号，但我们认为，房地产行业要实现稳定复苏，仍需要进一步的融资与政策支持。我们将在未来几个月密切关注更多政策发布以及其对房产销售与价格的影响。 在刚结束的中国全国 “ 两会 ” 上，政府公布的 2024 年经济目标与去年基本一致。其中， 5.0% 的 GDP 增长目标在当前温和的 3.0% 财政赤字目标，以及消费者依旧谨慎的消费行为下显得相对进取。然而，我们认为这一目标具备可实现性，主要得益于消费者逐步恢复的消费意愿。同时，房地产领域之外的经济增长仍表现强劲，为经济整体复苏提供了积极信号。 在企业层面，主要企业公布的 2023 年第四季度财报整体表现良好，不少企业预期 2024 年将实现温和营收增长。然而，美国股市中部分未能达到盈利或指引预期的公司股价大幅下挫，这主要归因于其偏高的估值。在经济前景仍存在不确定性的背景下，我们将持续跟踪宏观及行业相关数据，以支持投资组合的下一阶段布局。尽管短期波动仍存，我们对现有持仓的长期潜力保持信心。 总体而言，随着全球央行继续维持谨慎的利率政策、中国加快经济支持步伐， 2024 年的全球市场仍处于微妙的平衡之中。如何在挑战中稳健前行，将是投资者寻找可持续增长机会的关键。
2024年2月｜市场展望：把握央行政策动向与亚洲增长机遇
步入 2024 年，市场对美联储 (FED) 及欧洲央行 (ECB) 提前降息的希望逐渐消退。由于近期经济数据表现强劲，两大央行均淡化了在短期内降息的可能性。美国经济继续展现韧性，稳健的扩张势头使美联储必须谨慎行事；若过早降息，可能重新点燃通胀压力，这是央行所极力避免的。 与此同时，美国经济内部仍存在增长放缓的迹象，显示经济或正逐步走向更广泛的放缓阶段。这一微妙的平衡使美联储在制定政策时面临挑战，任何政策失误都可能对美国及全球金融市场造成深远影响。 与我们此前的预期一致，欧元区同样面临类似的通胀压力，能源价格持续高企使通胀表现顽固，限制了欧洲央行放松货币政策的空间。我们预计，两大央行在权衡通胀风险与经济放缓风险的过程中，将保持高度警惕。 与此同时，中国的货币政策方向则截然不同。中国政府近期将 5 年期贷款市场报价利率 (LPR) 下调 25 个基点至 3.95% ，以提振经济并支持房地产市场。在 “ 白名单 ” 项目下，商业银行被鼓励向经地方政府确认的房地产项目提供融资。这些迅速而积极的措施体现了政府 “ 前置式 ” 刺激的决心，以避免房地产市场疲弱情绪进一步恶化。我们认为，相关政策将在未来持续优化，确保房地产行业走向更可持续的稳定复苏。 中国经济复苏迹象已开始显现。近期的货币数据呈现向好趋势，春节期间的旅游与消费活动也显示出国内需求的回暖。在外贸方面，中国出口已连续两个月增长 ( 截至 2023 年 12 月 ) ，进一步强化了 2024 年的积极前景。政策层面的快速行动与力度也呼应了国务院再次强调的 “ 要采取有力措施 ” 以提振经济与资本市场信心。 日本方面也表现亮眼，经济正受益于期待已久的企业改革。经过数十年的通缩阶段，日本似乎正逐渐摆脱长期通缩。旨在提升企业利润率及强化股东回报的改革正逐步见效，标志着日本长达 30 年通缩时代的结束。我们相信，这将为股东释放更多价值，并为日本市场带来可观的增长机会。 总体而言，我们对亚洲市场的前景保持乐观，尤其是在中国与日本持续推出积极经济措施的背景下。相较之下，我们对美国市场保持谨慎态度，鉴于通胀压力与科技板块高集中度所带来的潜在风险。展望未来，增长、通胀与央行政策之间的平衡将继续主导全球市场格局，而亚洲有望成为 2024 年投资者眼中的亮点。
2024年1月｜市场展望：在地缘政治紧张与经济转折中前行
随着我们进入 2024 年，全球金融市场的关注点预计将从债券收益率上升转向利率稳定甚至潜在的宽松方向，尤其是美国联邦储备局 ( 美联储 ) 的政策动向。在经历连续三年的紧缩周期后，我们预计美国与欧洲的经济活动将显著放缓，失业率上升。欧洲面对长期衰退的风险尤为突出。尽管受住房等领域的持续通胀压力影响，美国的利率短期内可能维持不变，但地缘政治风险的加剧 —— 例如美国与英国对胡塞武装袭击的空袭回应 —— 可能扰乱全球贸易并推升航运成本。 地缘政治紧张局势：美中关系的关键影响 地缘政治变化，尤其是美中关系的长期紧张，将成为评估全球经济与金融市场表现的核心因素。两大经济体在半导体等关键产业的持续 “ 脱钩 ” ，既带来挑战，也创造新的投资机会。我们预计，这种地缘政治分化将催生更高水平的创新，为部分行业带来新的增长前景。 人工智能 革命：长期结构性投资机遇 以 ChatGPT 等创新技术为代表的生成式人工智能 (AI) 掀起了各行业对人工智能技术的浓厚兴趣。尽管全球 AI 可触达市场规模仍在评估中，我们对其长期增长潜力保持乐观。我们投资组合中的部分人工智能企业已展现良好势头，随着人工智能应用持续扩展，我们也持续寻找更多的长期投资机会。 中国经济复苏：政策托底持续发力 中国经济复苏的动力正在增强，尽管房地产行业仍是拖累，但近期的财政与货币政策已发挥了明显稳定作用。中央经济工作会议提出 “ 积极的财政扩张 ” 以及多项房地产政策调整，均是市场的积极信号。中国央行也推出多项流动性支持措施，包括下调存款准备金率 50 个基点、降低小微企业贷款利率等。我们认为，这些措施虽属渐进式，但持续推动经济与市场迈向进一步稳定。整体而言，我们对中国 2024 年的经济与市场前景保持乐观。 美国总统大选：市场潜在影响 今年的美国总统大选无疑将影响经济政策和市场方向，但我们不会对政治结果进行预测。我们的重点仍然是以数据为基础的经济与市场分析。随着大选临近，美国经济预计将更加趋于内向化。 总结：亚洲依然亮眼，美国与欧洲面临压力 总体而言，我们认为亚洲，特别是中国，仍是全球经济的亮点；相比之下，美国与欧洲可能面临增长放缓甚至衰退压力。我们将继续密切关注地缘政治风险，并专注于人工智能与创新等具备长期增长潜力的领域。
2023年12月｜市场展望：亚洲成为全球经济转型中的亮点
随着 2023 年接近尾声，全球股市整体保持稳定，投资者依旧偏向配置于发达市场。尽管亚太市场亦录得正回报，但在经济数据明显改善的情况下，其表现仍落后于其他地区。这一差异可能源于年底常见的市场因素，例如 “ 税损收割 ” 以及机构投资组合的再平衡与 “ 粉饰门面 ” 等操作。历史经验显示，此类短期波动通常会延续至翌年 1 月，因为基金经理须为年终报告调整仓位。 在发达市场方面，自美联储连续两次会议维持利率不变后，市场情绪显著改善，投资者普遍认为加息周期可能已经结束，从而推动股市上扬。同时，关于美国经济衰退的担忧有所减弱，许多经济学家将预期调整为 “ 软着陆 ”—— 经济活动温和放缓，但不出现严重衰退。然而，美国通胀水平仍显著高于美联储 2% 的目标，意味着利率可能在较长时间内维持高位。尽管经济前景仍存在不确定性，特别是在房地产通胀降温的背景下，我们认为虽然衰退风险依旧偏高，但不太可能演变为系统性危机。 中美关系改善为全球情绪带来支撑 在地缘政治方面，中国近期对美国的外交举措带来了积极信号。继上月中国国家主席习近平访美之后，双方均表达了推动和平合作的意愿。中美军事沟通在数月中断后得以恢复，显示中国希望改善与美国的政治关系。 此外，习近平主席与美国顶级企业领袖的会面亦凸显了跨国企业对继续深耕中国市场的信心。例如，万事达卡与中国国家交易处理机构 “ 网联清算 ” 成立合资企业，让万事达卡持卡人可在中国实现无缝支付，显示两国在金融与商业合作方面仍具长期潜力。 尽管上述进展令人鼓舞，但长期降低地缘政治风险仍需美国方面采取更多对等举措。随着 2024 年美国总统大选临近， “ 中国议题 ” 预计将成为美国政治辩论的核心，双方政党可能都会将中国描述为主要国家安全威胁，以巩固选民基础。在此背景下，中美关系紧张可能持续，而地缘政治风险也预计将在 2024 年呈偏高状态。 全球供应链重组趋势强化经济分化 除美国外，台湾等地区的重要选举亦将对地缘政治布局产生深远影响。随着全球安全风险上升，我们预计企业将逐步调整供应链布局，使资本和业务向被视为更安全、更具政治稳定性的国家转移。经济分化趋势的深化将更有利于那些能够在制造业回流或供应链重塑中保持市场份额与运营效率的企业。 中国：政策持续加码，经济企稳迹象增强 在中国方面，中央经济工作会议为 2024 年确立了明确的稳增长政策框架。政策制定者正通过货币、财政及行政多管齐下的方式进一步提振信心与经济动能。这些政策力度近期持续加强，我们预计未来几个月将有更多措施出台，特别是针对房地产行业风险的支持政策。 亚洲成为全球增长亮点 综合来看，我们继续将亚洲 —— 尤其是中国 —— 视为全球经济增长的主要亮点。较低的利率环境叠加流动性改善，将有助于缓解企业与家庭的财务压力，降低债务负担。在全球经济仍受地缘政治紧张与通胀压力影响的背景下，亚洲展现出更强的韧性，具备推动短期全球增长的良好条件，因而成为投资者布局新兴市场的重要关注点。 总结 总体而言 , 尽管全球经济仍存在高度不确定性，但亚洲在积极的政策支持与改善的经济数据推动下，展现出强劲的增长潜力，构成极具吸引力的投资机会。尽管地缘政治风险仍需密切关注，我们相信亚洲将在全球经济格局中继续发挥关键作用。
2023年11月｜市场展望：韧性、刺激政策与全球格局变化
展望未来，全球市场前景仍受多项关键因素影响。尽管存在地缘政治紧张局势及持续冲突，例如以色列与哈马斯之间的人道主义危机，但由于军事部署稳健及应对措施到位，预计其对更广泛经济的影响有限。区域冲突进一步扩大的风险较低，全球市场在短期内有望保持相对稳定。 美国经济：韧性与增长放缓预期 美国经济继续展现出强韧性。尽管美联储自 2022 年以来实施了收紧政策，但金融体系保持稳健，受益于疫情期间刺激政策及美国政府的大规模财政支出。然而，这类流动性预计将逐步减弱，中期内经济增速可能放缓。目前预测显示， 2023 年第四季度国内生产总值 (GDP) 增长约为 0.7% ， 2024 年第一季度约为 0.3% ，显示未来几个季度经济增速可能下行。 中国经济：复苏势头显现 中国经济正逐步显现复苏动能，零售销售、进口及工业产出均有所改善。政府近期宣布了约人民币 1 万亿元的刺激政策，以进一步支撑经济回稳。然而，投资者情绪仍显谨慎，使得中国股市估值相较于美国仍处低位。我们认为这一估值差异难以持续，中期来看，随着经济基本面增强，中国市场估值有望逐步收敛。 日本经济：刺激政策与增长潜力 日本正在逐步摆脱长期通缩困境，通胀受需求支撑。针对经济数据走弱的情况，日本政府推出约 1,100 亿美元的刺激计划，以提振私人消费。这预计将在近期至中期推动经济增长，同时提升日本市场的投资吸引力。 聚焦亚洲：地缘政治稳定带来投资机遇 亚洲市场仍为我们重点关注区域。近期中国经济数据改善，以及拜登 - 习近平在旧金山会晤后美中地缘政治紧张有所缓解，为两国关系带来稳定信号，降低贸易战风险，增强了该地区的投资吸引力。 总结 总体而言 , 我们维持谨慎乐观的态度，重点关注亚洲市场的投资机会，同时密切跟踪宏观经济格局的演变。尽管全球存在不确定性，但亚洲地区的政策支持和经济复苏迹象提供了长期投资潜力。
2023年10月｜市场展望：应对中国房产挑战、美国消费趋势及亚洲韧性增长前景
自中国放松住房限制以来已过去一个月，但整体房屋销售仍然疲软，消费者信心尚未得到显著恢复。我们认为，中国购房者将继续保持谨慎，直到行业能够解决房地产开发商面临的流动性问题。持续低迷的销售将进一步恶化开发商的现金流状况，反过来影响消费者信心。我们预计政府将通过向开发商提供流动性以完成项目来缓解这一局面。通过政策干预，我们认为住房市场情况有望得到有效控制。除了中美持续的地缘政治紧张外，我们认为房地产危机是中国整体经济复苏的最后一道障碍，鉴于整体经济数据改善以及我们关注的领先企业盈利韧性，我们对未来仍持谨慎乐观态度。中国政府通过增加财政支出、扩大预算赤字和推动更多国内投资，也显示出持续支持经济的决心。我们开始看到中国经济稳定的早期迹象。 在 9 月初，华为发布了搭载 7nm 处理器的 Mate 60 Pro 智能手机，这一举措令全球瞩目。此前，外界普遍认为，基于中国现有技术， Mate 60 的大规模量产极限为 14nm 。这一突破显示，中国在持续受到美国半导体制裁的背景下，仍成功实现了自主芯片研发。然而，未来能否在多领域实现大规模量产并进一步开发更小制程节点，仍有待观察。在当前地缘政治格局下，我们维持观点，即中美竞争将持续，并可能在长期内加剧。 美国零售销售在 9 月意外增长 3.7% ( 同比 ) ，但这一增长伴随着消费者储蓄下降至全球金融危机前未见的低位。我们认为，短期经济回暖主要源于暑期期间的被压抑需求释放。因此，当前消费增长在长期内难以持续。同时，我们也关注到美国高附加值行业 ( 如金融、专业服务和信息技术 ) 的就业出现放缓。因此，我们对短期经济数据复苏持谨慎态度。我们的基准判断仍是，亚洲的基本面前景更为明亮。在发达国家经历增长放缓的阶段时，我们认为这些影响是非系统性的，不会对全球其他地区产生重大负面影响。