2025年7月市场展望：稳健盈利与贸易关系回暖维持投资者信心

自6月以来，投资者情绪逐步改善，这得益于企业盈利的稳健表现、超预期的宏观经济指标以及贸易外交方面的稳步进展。尽管政策不确定性和地缘政治风险仍然存在，市场整体保持相对平稳，波动性基本可控。

贸易政策仍然是市场关注的核心。特朗普政府90天的关税暂停将于8月1日到期，针对汽车和消费电子产品的高达50%的拟议关税仍在考虑之中。然而，尽管关税风险存在，与日本、英国及韩国达成的双边贸易协议成功签署，提振了投资者信心。据报道，美日贸易协议包括5500亿美元的投资承诺，这进一步支撑了亚洲市场的情绪，同时受益于贸易关系改善及区域政策协调。

与此同时，《一揽子美好法案》(BBB法案) 提供了慷慨的税收激励，包括永久研发费用扣除及生产资产100%费用化，这对科技、半导体及数据中心行业产生了明显支撑。尽管BBB法案引发了财政赤字的担忧，但它已帮助推动了以增长为导向及受益于人工智能的股票走势。

在亚洲方面，中国二季度国内生产总值 (GDP) 增速超出预期，受益于工业产出强劲及出口反弹，这部分得益于为应对潜在新关税而提前发货。然而，零售销售和房地产投资的疲软表明，中国仍主要依赖外需和工业生产，而非国内消费——这使市场对2025年下半年进一步定向财政支持的预期增加。

展望未来，我们保持谨慎乐观。尽管美国6月总体消费者价格指数 (CPI) 有所上升，但核心组成部分仍显示出通缩趋势。主要行业的盈利能力保持强劲，亚洲市场继续受益于贸易利好及增长导向政策。然而，考虑到估值水平仍然偏高，即将到来的财报季将在支撑估值溢价方面发挥关键作用。在流动性条件稳定、市场波动性低的背景下，我们将坚持以自下而上的基本面分析为指导，采取审慎平衡的投资组合建设策略。