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集体投资计划投资教育系列（第一篇）
投资于合法合规的投资产品 根据世界银行公布的数据，柬埔寨人均国内生产总值 (GDP) 已从 2010 年的 783 美元增长至 2021 年的 1,625 美元。 Statista.com 进一步预测，柬埔寨人均国内生产总值将持续上升，预计于 2028 年达到约 2,656 美元。随着中等收入群体的不断扩大以及居民整体财富水平的提升，社会对理性投资与财富管理的需求亦随之显著增长。 然而，近年市场上亦出现了大量涉及欺诈、失败甚至明显诈骗性质的投资项目。这凸显了投资者在追求财富增值的同时，更应提高风险意识，谨慎甄别投资产品的合法性与合规性。 在实际投资过程中，投资者往往容易被高回报承诺或熟悉感所吸引，却忽略了投资中最为关键的因素之一 —— 风险。 投资风险的主要类型包括但不限于： 交易对手风险 市场风险 汇率风险 流动性风险 监管风险 特定风险 环境风险 破产风险 运营风险 风险与回报的关系 基于历史数据可以清楚地看到，投资风险与投资回报之间存在直接关系。一般而言，潜在回报越高，所承担的风险也越大。这一关系通常可通过风险 — 回报曲线进行直观展示。 在实际投资中，为了有效控制和缓释风险，投资应尽量选择位于或高于风险 — 回报合理区间的投资机会。更为重要的是，投资者应优先选择合法、受监管的投资产品，以保障自身权益并降低遭受欺诈的可能性。 ❖ 合法合规的投资产品 ( 受监管 ) 在进行投资决策时，投资者应首先判断相关投资计划是否属于受监管投资产品、未受监管投资产品，或存在欺诈风险的非法项目。通常而言，受监管的投资产品须接受国家金融监管机构的严格监管与持续监督，相较其他投资形式，其安全性与透明度更高。 一般情况下，受监管的投资产品通常具备以下特征： 获得监管机构的正式批准或核准 由持牌基金管理人或持牌资产管理机构负责管理 具备完善的法律文件及信息披露机制，并通常由经监管机构认可的审计机构进行审计 基于上述监管框架，受监管投资计划涉及欺诈的风险极低，有助于有效保障投资者权益。 ❖ 柬埔寨集体投资计划市场的最新发展 鉴于集体投资计划市场对经济增长的重要潜力， —— 柬埔寨证券交易监管机构，作为负责监管、监督及推动柬埔寨证券市场发展的唯一监管机构，已通过颁布相关法规，逐步建立并完善该市场的制度基础与基础设施。 为推动集体投资计划市场的发展，柬埔寨证券交易监管机构于 2018 年 5 月 29 日正式颁布《集体投资计划业务许可与监管条例》，允许符合条件的机构向柬埔寨证券交易监管机构申请许可或批准，从事集体投资计划相关业务。 截至 2023 年第三季度（ Q3 2023 ），柬埔寨证券交易监管机构已向以下机构颁发相关牌照或批准： 16 家基金管理公司 8 家受托机构 5 家基金分销机构 3 家基金行政管理机构 此外，柬埔寨证券交易监管机构于 2023 年 7 月 20 日进一步颁布《集合投资计划基金单位发行条例》。该法规明确了基金单位发行的条件与要求，以及发行后的持续运营与监管安排，以确保市场运作的有序性、问责性与透明度，并最重要地，全面保护包括投资者在内的所有市场参与者的合法权益。 ❖ 未受监管的投资产品 未受监管的投资计划通常由一般经营性公司运作，往往以高回报承诺吸引投资者，其监管仅限于基本的公司法层面，不受金融监管机构的实质性监督。在实践中，未受监管投资计划与投资诈骗项目往往难以清晰区分。 此类投资计划通常具有以下特征： 承诺异常高的投资回报 (往往“好得令人难以置信”，实际隐含极高风险) 文件与信息披露不足 (未充分披露潜在风险及隐性费用) 由规模极小的团队管理 (管理层背景往往被夸大或缺乏可核实性) 缺乏独立第三方验证机制 (未经过审计，所有关键流程由单一公司自行完成) 最重要的是，缺乏监管机构的合法性监督，投资计划的合规性无法得到保障 ❖ 投资诈骗或欺诈性投资计划 以下为近年来在柬埔寨发生的部分未受监管投资计划失败或涉嫌欺诈的案例： 2019 年国际外汇交易(International Forex Trading) 案件 该计划由少数个人运作，并向投资者承诺极高回报。项目缺乏必要的制衡机制，相关公司既负责资金投资决策，又负责向投资者发放支票。在缺乏独立第三方监督的情况下，此类未受监管机构容易作出虚假或夸大的投资承诺。 2017 年 Empire Big Capital Limited 与 Investment Consultant Association 案件 该投资计划同样由小型团队运作，并承诺每月高达 10% 的回报率。与上述案例类似，该项目缺乏基本的内控与监督机制，所有投资及资金运作均在公司内部完成，透明度极低。 涉嫌欺诈的土地投资计划案例 市场上亦曾出现多起土地投资项目失败并被指控涉嫌欺诈的情况。部分相关经营者已被逮捕、起诉，甚至判刑。此类土地投资项目普遍承诺高回报，但在资金使用方式、项目进展及现金流状况方面严重缺乏透明度。 ❖ 投资失败与投资诈骗的区别 需要特别强调的是，投资项目表现不佳与投资诈骗之间存在本质区别。 所有投资活动均伴随一定风险，市场环境变化、经济周期波动等因素，均可能导致合法投资项目出现亏损。 投资诈骗则发生在经营者根本无意将募集资金投入所宣称的投资项目之情况下，而是通过利用新投资者的资金向早期投资者支付所谓 “ 收益 ” 来制造盈利假象，此类行为被称为 “ 庞氏骗局 (Ponzi Scheme)” 。 所有诈骗项目均未经监管机构批准，不具备合法性。 ❖ 结论 在选择合法合规的投资产品时，投资者应重点考虑以下因素： 该公司是否受相关监管机构监管？ 该投资产品是否获得相关监管机构的批准？ 所承诺的回报率是否与其风险水平相匹配，是否具备合理性？ 集合投资计划是否具备基本的制衡机制，例如独立的法律顾问、审计机构及其他专业服务机构？ 最后，相信您的理性判断。 如果某项投资听起来“好得不真实”，投资者应保持谨慎，进行更深入的调查，并提出更多关键问题。在选择符合自身风险承受能力的合法投资时，合理的投资应有助于分散风险，并在长期内实现稳健的财富增长。 本文内容摘编自 柬埔寨证券交易监管机构 (SERC) 相关文章。
富亚资产管理向柬埔寨证券交易监管机构提交富亚亚洲股票基金申请集体投资计划基金单位发行批准
柬埔寨 · 金边 —— 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司近日正式向柬埔寨证券交易监管机构提交富亚亚洲股票基金的基金单位公开发行审批申请。该申请依据柬埔寨 ** 集体投资计划 ** 监管框架提交，充分体现公司致力于为区域市场提供稳健、合规投资产品的承诺。 本次申请材料由柬埔寨证券交易监管机构——证券发行司司长 Thay Sokphalline 女士阁下 率领相关官员团队进行审查与检视。此次全面而严谨的监管审阅，标志着 富亚亚洲股票基金 在审批进程中迈出关键一步。该基金旨在拓宽投资者参与多元化股票投资组合的渠道，以满足亚洲股票投资解决方案日益增长的市场需求。 富亚亚洲股票基金 代表着柬埔寨资本市场发展的开创性尝试。富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司对该基金的市场前景充满信心，认为该产品有望吸引本地及国际投资者参与，为国家经济增长注入新动能。基金将重点布局亚洲地区具高增长潜力的行业与企业，力求在审慎风险管理的前提下，为投资者创造中长期稳健回报，并进一步提升柬埔寨在全球金融市场中的地位。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司将持续与监管机构保持紧密合作，确保全面遵循所有法律及金融监管要求。在获得最终批准后，富亚亚洲股票基金有望成为柬埔寨市场首批此类产品之一，为国家金融体系发展树立重要里程碑。 有关该基金的进一步进展及官方信息，敬请关注富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司及柬埔寨证券交易监管机构后续发布的正式公告
“集体投资计划 (CIS) 业务的准备度、机遇与发展潜力”专题炉边对话
柬埔寨 · 金边 —— 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司 投资总监 Christopher Wong 先生 受邀参与题为 “ 集体投资计划业务的准备度、机遇与发展潜力 ” 的专题炉边对话 (Fireside Chat) 。本次活动由柬埔寨证券交易监管机构副总干事 Vin Pheakdey 博士阁下担任主持。 讨论围绕柬埔寨集体投资计划市场的最新发展态势展开，重点探讨了监管体系的完善程度、市场准备情况，以及通过集合投资工具推动经济增长的潜力。 Wong 先生结合其专业经验，深入分享了集体投资计划为本地及国际投资者所带来的机遇，并强调其在提升资本市场可及性、促进金融包容性方面所发挥的重要作用。 本次对话亦为行业参与者提供了一个高层次的交流平台，就投资领域所面临的挑战与机遇展开深入探讨。 Wong 先生的专业见解，有助于加深业界对如何有效运用集合投资计划以强化柬埔寨金融市场体系的理解。 随着柬埔寨资本市场的持续发展，此类高层次对话对于促进监管机构、投资者及行业领导者之间的协作至关重要。富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司将持续积极参与相关行业倡议，致力于推动健康稳健的投资环境建设，并助力国家金融服务业的长期发展。
富亚资产管理 (柬埔寨) 参与绿色清洁行动
柬埔寨 · 金边 · 钻石岛 —— 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司近日自豪地参与了在钻石岛举行的绿色清洁行动，进一步彰显公司对环境保护与可持续发展的坚定承诺。 本次活动旨在提升公众对维护清洁、绿色公共空间重要性的认知，并鼓励社区积极参与各类环保行动。活动期间，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 的员工与当地志愿者及社区居民携手合作，开展了包括垃圾清理及环保意识宣导在内的多项实践活动。 此次亲身参与不仅为钻石岛的环境美化作出了积极贡献，也有效向参与者传达了环境保护责任意识，强调了为子孙后代保护自然资源的重要性。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司董事总经理 Ben Lee 先生表示： “ 我们认为，企业责任不仅体现在财务表现上，更体现在对环境的积极守护。通过参与此类活动，我们希望能够激励更多企业共同为建设一个更加清洁、绿色的柬埔寨贡献力量。 ” 本次绿色清洁行动汇聚了多家机构及地方政府代表，充分展现了集体行动在推动可持续发展方面的重要性。富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 的参与，不仅体现了其在金融服务领域的专业追求，也反映了公司在推动环保意识与社会责任方面的长期承诺。 作为企业社会责任战略的重要组成部分，富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 未来将持续参与有利于社区发展与环境保护的相关活动，进一步巩固其作为柬埔寨金融行业负责任企业典范的形象。
富亚资产管理 (柬埔寨) 有限公司与 碉堡信托有限公司携手合作共同推出市场领先的公募投资基金
金边，柬埔寨 —— 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司与 碉堡信托有限公司近日举行了隆重的签约仪式，正式确立双方在推出柬埔寨首只公募基金及集体投资计划方面的合作关系。该仪式由柬埔寨证券交易监管机构 (SERC) 总干事 Sou Socheat 阁下亲自主持，并有多位监管机构官员出席见证。 在获得柬埔寨证券交易监管机构最终批准后，此项合作将成为柬埔寨金融服务行业的重要里程碑，为零售投资者提供除传统银行存款之外的全新投资选择。该基金将由富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 有限公司担任基金管理人，碉堡信托有限公司 出任受托人，而新加坡富亚资产管理私人有限公司则担任投资顾问。 此次合作将使柬埔寨投资者无需前往香港或新加坡等国际金融中心，即可参与全球资本市场投资。碉堡首席执行官 Hans Chen 先生表示，对基金的推出充满信心，并强调 碉堡将以高度的专业性与丰富的受托管理经验支持该项目。富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 董事总经理 Ben Lee 先生则指出，本基金引入了国际标准的基金管理制度，并为本地基金管理生态系统中的专业人才提供系统化培训。 富亚资产管理 ( 柬埔寨 ) 成立于 2022 年，持有由柬埔寨证券交易监管机构颁发的基金管理牌照，由 Banjaran Holdings Pte Ltd （新加坡）、 Best Magnet Capital Co., Ltd 及 Primo Plus Co., Ltd 共同合资设立。 碉堡信托有限公司是依据《柬埔寨信托法》设立并获全面牌照的首家受托机构，专注于为客户提供量身定制的信托服务解决方案。 此外，新加坡富亚资产管理私人有限公司 (BAMPL) 目前管理资产规模约 50 亿美元，在多元资产类别的投资管理领域拥有深厚经验，进一步巩固了本次基金项目的专业基础。 该公募投资基金的推出，标志着柬埔寨资本市场发展的关键一步，不仅为本地投资者提供了新的财富增长渠道，也为未来金融行业的持续创新与深化奠定了坚实基础。 More News Cambodia Investment Review Securities and Exchange Regulator of Cambodia Trust Regulator
柬埔寨证券交易监管机构 欢迎新加坡富亚资产管理私人有限公司就柬埔寨证券市场进行战略会谈
2022 年 5 月 4 日，金边 为进一步推动柬埔寨资本市场的成长与现代化，柬埔寨证券交易监管机构 (SERC) 总干事、皇家政府代表 Sou Socheat 阁下 ，携同柬埔寨证券交易监管机构 副总干事 Vin Pheakdey 博士阁下 ，于 2022 年 5 月 4 日正式会见了来自新加坡的资产管理公司 富亚资产管理私人有限公司 (BAMPL) 高管团队。访问代表团由富亚资产管理私人有限公司首席执行官 Aaron Ng 先生 与 执行董事 Low Hon-Yu Low 先生 率领。 此次会晤为双方就柬埔寨证券市场的战略合作及潜在商业机会提供了重要平台。 Sou Socheat 阁下 详细介绍了柬埔寨资本市场的监管框架、投资环境及机构基础设施，并强调政府正在进行的改革举措旨在提升市场透明度、保护投资者权益，并确保国际合规，从而使柬埔寨成为具有吸引力的新兴市场。 会谈重点还涵盖了柬埔寨通过丰富金融工具、吸引国内外投资者参与以深化市场发展的举措。富亚资产管理私人有限公司 (BAMPL) 表示出对在柬埔寨开展投资及运营的浓厚兴趣，此举与其亚太区整体战略高度契合，有助于为投资者提供更多元化的市场机会。 Vin Pheakdey 博士阁下 进一步强调了监管合规、稳健风险管理标准及持续投资者教育的重要性，并向富亚资产管理私人有限公司保证，柬埔寨证券交易监管机构将支持有信誉的外资机构在柬埔寨市场负责任地开展业务。 富亚资产管理私人有限公司团队 分享了其业务模式、区域经验及在柬埔寨资本市场的战略愿景，其提出的业务计划，包括基金管理与分销服务，也进行了详细审议。 Sou Socheat 阁下 在会议总结中提供了建设性反馈，概述了获得牌照及运营批准的关键监管要求，并就如何在柬埔寨证券市场建立业务实体提供了实际指导，同时重申柬埔寨证券交易监管机构对认真投资者及合作伙伴的开放态度，鼓励其与柬埔寨的金融发展目标保持一致。 此次会晤体现了柬埔寨推动资本市场发展、增强国际连接的积极姿态，为吸引外资、推动金融产品创新及加速经济长期增长奠定了基础，对本地及国际投资者均具有重要意义。
市场展望
2025年3月市场展望：政策调整与经济不确定性下的谨慎乐观
中国 “ 两会 ” 的结束为中国及香港市场注入了一定乐观情绪。主要政策措施包括维持 5% 的经济增长目标，并将财政赤字扩大至国内生产总值 (GDP) 的 4% 。北京还承诺将加大对私营部门及前沿技术的支持。投资者对这些公告的反应总体积极，因为政府正将重点转向恢复私营部门活力，从而推动经济增长。我们认为，由于近年来全球对中国的整体情绪偏负面，这一积极势头仍处于初期阶段。 美国主导的贸易关税上调引发了显著的政治与经济不确定性，主要通过增加消费者和企业的成本，以及潜在的贸易伙伴报复措施。这导致市场波动加大，并抑制了企业乐观情绪。鉴于贸易相关事件可能对全球供应链产生影响，我们对其发展保持谨慎。然而，我们认为目前尚不宜进行重大投资组合调整，因为历史数据显示供应链对环境变化具有一定韧性。 美国消费者信心因通胀预期上升而骤降。消费者在支出上愈发谨慎，担心购买力下降。这种犹豫还受到零售销售等经济指标放缓的强化。数据进一步显示，餐饮服务行业销售明显下降，这可能预示消费者需求减弱。我们将密切关注这一变化是短期波动，还是更广泛负面趋势的开端。 当前，我们对投资组合的风险定位仍感舒适，组合在各行业和地区间保持良好分散。
2025年2月市场展望：Deepseek震撼AI领域——中国科技复苏刚刚起步？
Deepseek 的推出标志着中国在人工智能领域的一项重要进展。该初创公司声称，其开发的模型在效率上远超美国企业普遍采用的模型，并且仅用 600 万美元完成开发，同时向全球公开提供使用。这与美国科技公司动辄投入数十亿美元的做法形成鲜明对比。此外， Deepseek 模型的可用性也引发了关于 AI 基础设施投资可能减少的担忧。我们认为，此类投资仍将持续，因为美国将人工智能视为国家安全问题，并将继续推进自身 AI 模型的发展。 Deepseek 的崛起也重新吸引了投资者关注中国科技企业，其股价出现强劲反弹。尽管股价飙升迅速，但估值仍在合理区间，不过我们预计在近期上涨过程中可能会出现获利回吐。考虑到全球投资者过去几年对中国持负面态度，我们认为中国股市的这一积极转变仍处于初期阶段。我们将密切关注主要中国科技公司的未来财报，以及即将召开的中国政府 “ 两会 ” 等关键政治事件，这些发展可能进一步提振投资者对中国的兴趣。 迄今为止，我们关注的大部分美国科技公司财报仅略微低于预期，但随之出现了显著的股价修正。我们认为，这主要源于分析师预期过高及估值偏高，即便是小幅盈利不及预期也会放大市场波动。不过，整体市场情绪依然积极，且经济尚未显示衰退迹象，因此我们将继续维持现有仓位。
2025年1月市场展望：应对全球格局变化的策略
在我们上一次的更新中，我们简要分享了对 2025 年的展望，并维持此前观点：市场风险将主要由三大因素驱动 —— 美国利率轨迹的不确定性、我们关注板块中美国股市估值偏高，以及全球地缘政治风险升温。这些因素可能导致股市波动率高于近年来的水平。然而，这并不意味着股价会骤跌，我们只是认为在资产配置和股票选择上应采取更加谨慎的策略。 美国股市受益于其经济韧性以及在人工智能 (AI) 技术领域的领先地位。这导致市场对盈利的预期已充分反映在股价中，但考虑到潜在关税风险及整体经济降温，我们认为这一预期偏乐观。有观点认为，特朗普政府可能通过减税来提振企业盈利并控制利率，尽管通胀风险仍在。我们认为，要同时协调这些措施以利好美国经济将存在挑战，任何重大政策公告、盈利不及预期或经济数据意外都可能引发市场短期剧烈反应。 对于东盟国家而言， “ 中国 +1” 的概念有利于其经济，但他们可能仍无法完全免受美国关税影响，因为特朗普已表示关注对欧盟和加拿大等盟友征收关税的可能性。此外，近期美国技术出口管制趋严，东盟国家并未列入获准无限制获取先进半导体的 “ 美国盟友 ” 名单。 在其他发达市场，如主要欧盟国家及日本，我们认为其经济仍在努力实现实质性复苏。结合持续的地缘政治环境，我们将继续在这些地区采取精选增配策略。 在我们关注的国家中，我们认为中国可能成为 2025 年的亮点，前提是政府采取有力且果断的措施。尽管官方已宣布刺激经济的宏伟目标，但我们认为具体行动尚未落实。在显著增加对该地区的投资比重前，我们将关注中国关键政策会议是否出台可执行计划。
2024年12月市场展望：在全球经济转变中平衡谨慎与机遇
近期，中国政府对稳定房地产市场和刺激国内消费表现出越来越强的紧迫感，官方表述也比以往更为明确。然而，由于这些大多属于高层声明，我们对其实际落实仍保持审慎态度，考虑到近年来中国政府在实施实质性经济刺激方面一直较为谨慎。 在美国，我们也观察到价值股受到越来越多投资者关注，投资者在 “ 七巨头 ” 公司集中涨幅的背景下，寻求被低估公司的机会。高盛预测，以当前估值水平来看，标普 500 指数在未来 10 年的年化回报仅为 3% 。尽管如此，我们仍将保持专注并精选美国投资机会 —— 在回调时买入，关注被低估的股票，甚至考虑市值较小但具有差异化商业模式或产品的公司。我们认为，在全球经济与地缘政治不确定性增加的情况下，这种策略更为稳妥。
2024年11月市场展望：平衡中国刺激政策与美国政治变动
中国政府宣布计划推出额外 6 万亿元人民币的方案，以支持地方政府债务负担。同时，中国财政部长也给出前瞻性指引，表示将推出新措施进一步稳定房地产市场。尽管 6 万亿元的数字看起来颇为可观，但实际上吸引力有限，因为债务置换将分三年逐步进行。此外，地方政府在债务状况改善后如何刺激各自经济仍存在不确定性。值得积极关注的是，房地产销售已有初步回升。然而，考虑到目前盈利表现温和，我们认为在进一步刺激措施出台前，中国股市短期估值可能仍将维持区间震荡。 在美国，总统选举结果显示共和党获得两院控制权 ( 红色席卷 ) 。这一变化预计将推动更为果断的政策行动，对美国国内企业有利。然而， Donald Trump 总统的政策反复性可能导致市场出现阶段性波动，尽管政策方向趋于明确。 展望 2025 年，我们对科技公司保持建设性态度。鉴于整体估值水平仍然偏高，且经济增长仍在正常化过程中，我们将采取精选方式建立新仓位。我们注意到股市在面对意外经济数据或略微盈利不及预期时波动较大，这主要源于整体市场的高估值水平。尽管令人失望的盈利结果可能预示企业业绩开始恶化，但从长期来看，这些反应往往被过度放大，从而提供了有吸引力的买入机会。
2024年10月市场展望：港股与中国股市等待政策提振，美股人工智能 (AI) 增长持续
自香港及中国股市初期上涨以来，市场出现了显著的获利回吐。尽管如此，我们仍认为该地区公司的估值具有吸引力。我们重点关注的事件是在本月底召开的中国政治局常务委员会会议。鉴于经济状况，我们预计将出台重要刺激政策，这应对股市估值产生积极影响。如果未出台有力的刺激措施，我们将重新评估对该地区的看法。 我们对人工智能应用领域的投资仍保持信心，预计 2025 年该领域将继续强劲增长，这得益于行业持续的高增长潜力。尽管销售势头有所放缓，但我们认为本轮增长周期仍有几个季度可持续。因此，我们认为美国科技板块的适度回调可能提供有吸引力的入场机会。